行情回顾
　　1、期货市场
　　本周主力合约LH2301跟随LH2211走高后再度回落。受政策面信息干扰，期现背离扩大，市场更加谨慎。截至周五，LH2301合约收盘23,880元/吨，较节前上涨5.7%。主力与河南现货基差超预期扩大至4,570元/吨（前值1,810元/吨）。11- 1月差大幅走强、1-3月差走强。
　　2、现货市场
　　1）养殖盈利
　　据卓创资讯监测，国内外三元交易价格呈上涨走势，周均价27.31元/公斤，较节前超涨12.38%。饲料价格环比上涨0.77%。饲料原料中，华北新玉米集中上市，但干粮供应量较少，南方销区跟随华北价格调整，现货价格维持涨势；10月供需报告下调美豆单产预估和产量预估，预计近月国内进口大豆到港依旧较少，支撑豆粕现货价格走强。养殖盈利扩大，本周自繁自养头均盈利1,572.65元，较节前增加384.77元/头；外购仔猪育肥头均盈利1,494.12元，较节前增加343.27元/头。
　　2）供给
　　出栏节奏：因前期压栏导致存栏体重整体抬升，现阶段出栏体重上移，此外部分大猪出栏迎合季节性需求，但散户端依旧压栏惜售居多。据涌益咨询监测，周度出栏均重为128.81公斤，周环比上涨0.44%，其中150公斤以上出栏占比8.16%（前值7.63%)，同期卓创资讯数据反映为交易均重上涨0.58%至124.97公斤。
　　补栏积极性：补栏意愿实质性改善有限，种苗价格跟随出栏价格上涨而有显著抬升。据卓创资讯，周内全国7kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为495.22元/头、1,953.13/头，分别较节前上涨40.79元/头、131.41元/头。据涌益咨询，周内全国15kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为726/头、1,813元/头，分别较上周上涨62元/头、27元/头。
　　3）需求
　　投机方面，据调研，前期二次育肥猪源主要来自于集团企业，9月通过检疫票进入二次育肥猪源占比约在集团出栏的8-10%，假设全国月均出栏4,000万头，二次育肥猪源约占到当月生猪供给的4.5%，当前所处时间节点、价格点位均不适合投机型养殖户继续追高进场，二次育肥热度有望暂告一段落；终端消费方面，节日后宰量回落。据卓创资讯，日均屠宰量较节前下降0.44%，同期涌益咨询样本屠宰企业日均屠宰量周环比下降1.77%。
　　市场展望及投资建议
　　肉猪比价仍处于弱势调整阶段（现值1.31，依旧偏离历史均值1.5），需求端发力显然不及预期，但从绝对值来看，猪肉价格已然跟随生猪上涨至历史次高位（仅低于非瘟期间），说明缺口真实存在。此外，市场交易重心将逐渐从投机性需求支撑转移向旺季需求的真实启动，肥标价差的持续走强将是较好的跟踪指标。
　　我们依旧不看跌整体估值，近期盘面大概率以收基差形式维持高位。价差值得继续关注，临近新一轮交割月，市场对主力合约LH2301的看法将再度由预期走向现实。策略上，LH2211多单、11-1正套可继续持有，注意止盈止损。关注1-3反套机会。
　　风险提示
　　投机性二次育肥及压栏；放储；新冠疫情下调运及人口流通的限制；合约流动性。