★铜：交易所库存继续回升，上期所库存大幅上升，LME库存上升，COMEX库存下降，保税区库存继续下降，全球铜显性库存继续回升，国内保税区库存继续下降，推动国内社会库存整体偏紧，对国内Back价差结构形成较强支撑。供给角度，矿端继续处在生产恢复增长期，关注贸易端干扰因素变化，国内精矿供需阶段偏弱，从而推动国内铜精矿加工费继续走强。冶炼角度，国内冶炼厂盈利继续改善，大冶项目投产但产能释放尚需时日，叠加其他冶炼厂检修，国内精铜产量显著爬升尚需时日，进口盈亏波动较大，考虑到海外铜溢价走高，贸易商资金链风险，以及非洲港口罢工扰动等，短期进口铜流入预计较为有限，国内整体供给增长放量需要时间。海外冶炼厂扰动风险发酵，继续关注疫情及欧洲能源危机对供给的潜在扰动影响，继续关注俄罗斯铜金属流向以及非洲港口罢工变化。需求角度，国内政策刺激影响仍在体现，实际终端需求边际继续改善，基建与地产、消费类需求边际改善，国庆之后新能源与电网基建等需求相对偏强，受结构价差扩大及铜价反弹影响，下游直接需求补库受到抑制。宏观角度，美联储鹰派加息Price in，继续关注欧洲衰退预期发酵，节后市场将关注国内重大会议对需求的影响。交易维度，宏观利空阶段消化，且市场对国内政策预期增强，且国内基本面阶段偏强，预计沪铜震荡走强的可能性更大，沪铜主力周内目标价64000元/吨。