3Q22前瞻：我们预计3Q22腾讯营收为1394亿元，同比-2.1%，Non-IFRS净利润为314亿元，同比-1.1%。
　　新老产品表现弱于去年同期，游戏业务增长持续承压。腾讯3Q22上线新产品《英雄联盟电竞经理》和《暗区突围》，海外代理发行游戏《幻塔》等，但由于新游数量及表现均不及去年同期，收入贡献有限；此外，宏观经济增长放缓背景下，用户均付费意愿下降，头部游戏流水表现弱于去年同期，致使游戏业务增速同比有所下滑。我们预计3Q22腾讯手游（不包含应用宝）营收同比-6.2%，端游营收同比-1.0%，在线游戏合计实现营收427亿元，同比-5.0%。
　　视频号贡献广告业务增量，广告业务营收跌幅环比收窄。3Q22期间，微信视频号加速商业化，正式上线信息流广告以及视频号小店，开始为广告业务带来收入增量。广告主需求持续复苏，带动广告业务跌幅环比收窄。预计3Q22媒体广告营收同比-15.0%，社交广告营收同比-10.0%，广告业务整体营收201亿元，同比-10.8%。
　　金融科技及云业务环比恢复增长。3Q22疫情形势改善，线上支付规模恢复增长，金融科技业务实现环比增长；云业务部分继续贯彻降本增效战略，收入和利润均得到一定修复，预计3Q22金融科技及企业服务业务营收为454亿元，同比+4.8%。
　　盈利预测与投资建议：我们预计公司2022/23/24年营收5589/6351/7153亿元，同比+0%/+14%/+13%；Non-IFRS净利润1180/1370/1637亿元，同比-5%/+16%/+19%。维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济风险；政策监管风险；市场竞争加剧风险。