核心观点
　　2022上半年及二季度计算机板块概况：1）营收绝对值均稳步上行，但增速放缓；2）毛利率均小幅承压；3）经营性净现金流呈现明显的季节性特征，2022Q2有所回暖。主要系疫情影响，政企招投标及交付实施延后，叠加政府财政资金承压，对计算机板块整体收入有所拖累。
　　收入端2022H1整体优于2021H1，各板块收入增速分化较为明显。从上半年各板块营收增速中位数来看，能源IT（同比+17.57%）、信创（同比+16.86%）、金融IT（同比+16.68%）、智能汽车（同比+15.16%）、云计算（同比+11.88%）位列前五，其中，能源IT近3年收入增速最为稳健，信创、金融IT、智能汽车与云计算2022H1收入增速显著优于2020同期，板块内公司抗风险能力有所提升。单二季度看，信创（同比+20.57%）、云计算（同比+13.55%）、智能汽车（同比+12.94%）、金融IT（同比+11.98%）、人工智能（同比+4.13%）营收增速中位数位列前五。
　　利润端2022H1整体弱于2021H1，主要系网络安全与金融IT板块需求走弱。从上半年各板块扣非归母净利润增速中位数来看，信创（同比+306.94%）、云计算（同比+8.66%）、工业软件（同比+5.05%）、能源IT（同比+2.03%）、金融IT（同比-0.96%）位列前五。其中，信创受益于政策红利释放叠加国产化率提升，上半年利润增速表现较为突出。2022Q2单季度看，信创（同比+46.11%）、智能汽车（同比+21.28%）、人工智能（同比+9.10%）、能源IT（同比+7.25%）、工业软件（同比+6.00%）利润增速排名靠前。
　　信创板块收入增速短期承压，行业信创进入全面推广阶段。上半年受疫情影响，政企部分项目招投标进程放缓，信创整体收入增速较去年同期有所下滑。2022H1行业整体营收增速为11.66%（同比-11.22pct），营收增速中位数为16.86%（同比-14.40pct）。受上游硬件成本上升的影响，2022H1行业平均毛利率稳中略降，同比下降1.70pct至32.13%。费用端，整体控制良好，除销售外各项费用率均有所下降，上半年行业平均销售\管理\研发\财务费用率分别为9.53%\8.08%\17.65%\0.02%，同比变动+0.69pct\-0.49pct\-2.42pct\-0.33pct，费用端降本增效增厚利润；行业扣非归母净利润增速中位数为10%，主要系行业整体存在较为明显的季节性特征，下游客户多集中在上半年招投标，下半年进行采购，故下半年营收与盈利预计均较上半年转好。近年来信创行业政策持续加码，叠加国产信创生态已基本布局完成（华为鲲鹏生态、中国电子PKS体系生态、曙光&海光生态），或将进一步打开行业空间。
　　智能汽车板块政策与需求共振，行业龙头抗风险能力较强。受疫情影响，行业整体收入增速放缓，利润下滑明显。2022H1营收增速放缓主要系受疫情扰乱出行市场与商用车（可选消费品交付受阻）景气度下行影响，板块上半年整体收入增速为14.98%（同比-33.31pct），收入增速中位数为15.16%（同比-21.68pct）。目前随着各地区智能驾驶利好政策的催化与L2及L2+性能的大幅提升，叠加汽车消费券的定向提振作用，消费者对于智能汽车的接受度有望进一步加强，带来消费级市场渗透率的提升并实现需求的高景气度。行业内龙头公司表现亮眼，体现出较强的抗风险能力。经纬恒润（收入同比+21.24%，扣非归母净利润同比+42.02%）、德赛西威（收入同比+56.93%，扣非归母净利润同比+36.61%）、中科创达（收入同比+46.17%，扣非归母净利润同比+35.06%），领军公司收入与净利润双增体现经营韧性。
　　云计算板块疫情影响项目交付，企业数字化转型需求旺盛。2022H1云计算整体收入增速为29.48%（同比+11.73pct），收入增速中位数为11.88%（同比-8.48pct）。其中，国联股份、广联达、网宿科技、浪潮信息收入增速位于前列，分别同比变动+98.76%\+28.16%\+23.31%\+22.05%。平均毛利率稳中略降，整体费用率较为稳定，2020H1 SaaS行业在远程办公日趋主流化+办公场景数字化浪潮的需求下发展迅速，以金山办公为代表的SaaS公司在收入与利润端均实现了高速增长，而2021H1、2022H1则表现较为疲软，行业整体扣非归母净利润增速中位数连续两年下滑。美国科技巨头FAANG互联网大厂的营收景气度修复，为国内可比公司的先行指标。中长期来看，企业数字化转型需求持续存在，数字化多跨协同趋势明确，下半年随着项目的交付及G端项目招投标的落地，行业内公司业绩有望迎来拐点。
　　工业软件板块国产替代浪潮下，关注国家相关政策助力。2022H1工业软件整体收入与利润均呈现下滑趋势，主要受宏观经济环境影响，下游制造业招投标环节趋于谨慎，采购进程滞后。2022H1工业软件收入增速为15.40%（同比-28.06%），收入增速中位数为10.66%（同比-39.33%）。其中，以华大九天与中控技术为代表的龙头公司收入增速表现突出，分别同比+46.13%\+45.50%。2022H1行业平均毛利率稳中有升，同比增加0.39pct至65.12%。从费用端看，整体费用率同比增加7.86pct，其中，销售\管理\研发费用率分别为21.13%\11.82%\28.74%，同比变动+2.79pct\+0.27pct\ +6.51pct，主要系营收增速下滑抬