摘要：4月26日，中央财经委第十一次会议要求各地区各部门在落实中央决策部署的时要“加强评估督导，搞好综合平衡，有问题及时纠偏”。4月29日，中央政治局会议提出了“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全”的政策目标。5月25日，全国稳住经济大盘电视电话会议召开，动员各地方各部门加快落实稳经济一揽子政策措施，高效统筹疫情防控和经济社会发展，解决两难多难的问题，实现经济实现合理增长和失业率尽快下降。相比这一时期国际环境变化，我国有效避免了战争、能源粮食短缺、疫情失控、严重通货膨胀等系统性风险。从国内经济、财政、金融等数据来看，也可以判断当前两难多难问题得到有效应对，疫情、经济、安全得到兼顾，综合平衡基本实现。
　　国际环境变化：地缘政治事件对全球能源供应的冲击仍未缓解；逆全球化对全球制造业产业链的冲击仍在加剧；全球通胀预期仍在高位；美联储等主要央行持续加息，引发全球总需求收缩和金融市场调整。我国经济受到一定影响，但因为RCEP生效与产业结构升级等方面的支撑，出口仍保持相对韧性。更重要的是，面对百年未有之大变局，我国有效避免了战争、能源粮食短缺、疫情失控、严重通货膨胀等系统性风险。
　　国内应对措施：面对需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力持续的加剧，涵盖财政政策、货币与金融政策、稳投资促消费、保粮食能源安全、保产业链供应链稳定、保基本民生等方面措施的稳经济一揽子政策出台。从财政收支来看，二季度财政收入因疫情冲击与大规模减税降费而大幅减少，但三季度随着经济恢复收窄降幅，目前主要是土地出让收入形成拖累。同期政府债发行节奏前置，财政支出始终保持较高增速，因此1-8月基建投资保持高增长。从金融数据来看，年内货币供应量增速趋于上行，社会融资增速稳中有升——上半年主要依靠政府债务发行加速，三季度则主要依靠人民币贷款增速企稳，尤其是企业中长期贷款趋于改善，目前主要还是房地产贷款形成拖累。政策对症下药，8月中下旬至9月房地产调控已经成为新的着力点，未来效果值得期待。
　　经济恢复情况：工业、服务业相比二季度已经明显修复，但距离目标水平或潜在水平仍有提升空间。从需求侧来看，当前消费增速已经从2.7%升至5.4%，投资增速约为5.8%，出口增速正在从15%左右降至5%左右，进口增速保持在3%左右。从供给侧看，6月至8月工业增加值增速为4%左右，服务业指数增速在1.2%左右，9月的高频数据也有局部改善。据此预测，三季度实际GDP增速可能回升至3.7%在4.2%区间；同时通胀压力可控。
　　风险提示：地缘政治、全球流动性