观点评论：我们在9月份仍然没有看到建业地产在合约销售上有任何改善的迹象，尤其是考虑到多数同业公司在2022年9月都录得了环比增长的合约销售表现。建业地产在2022年9月份继续了其疲软的合约销售表现，单月录得合约销售面积同比下跌69.1%，以及销售单价同比下跌11.4%。我们相信，河南房地产市场整体较弱的购房需求，将持续较长时间，尽管最近中国人民银行决定下调首套个人住房公积金贷款利率。我们认为自从7月份郑州出现了银行挤兑危机之后，河南房地产市场的复苏可能需要更多的政策宽松和刺激。在公司今年中期业绩会上，公司将2022年全年销售目标从人民币530亿元，下调至人民币400亿元。但是考虑到公司今年前9个月，仅仅完成销售任务的48%。我们认为实现全年目标仍有难度和挑战。与此同时，我们认为公司今年下半年的主要任务是交付。公司目标在今年下半年竣工面积为总共75个项目，774万平方米；相比于今年上半年，公司完成竣工面积为177万平方米。
　　投资建议：一方面，基于公司仍然较弱的运营和承压的资产负债表，我们认为建业地产的复苏需要更长的时间。另一方面，我们相信公司会成为行业少数继续存活的（民营）房企之一。我们对公司的2022-2024年每股盈利预测为人民币(1.632)/ 0.156/ 0.241元。我们当前对建业地产的投资评级为“中性”。基于75%的2022年每股净资产折让，我们目标价为0.52港元，对应公司2.8倍2023年市盈率。