核心观点
　　2022年9月，稳经济政策频频出台，各国央行尤其是美联储大幅加息，皆导致9月债市整体走弱。期间央行加量进行逆回购操作来呵护跨季资金面，带动利率暂时下探，但未能阻碍利率整体上行的趋势。9月底较8月底，10Y国债利率累计上行13.8BP。具体来看，可分为4个阶段：1）9.1-9.6：多地疫情反复导致疫情复苏受阻，资金面较宽松，利率缓慢下行。2）9.7-9.18：美债利率大幅飙升，叠加国务院稳经济政策和住建部保交楼政策出台，10Y国债利率震荡上行。3）9.19-9.21：央行重启14天逆回购并加量开展逆回购操作，资金面宽松带动10Y国债利率下行。4）9.22-9.30：国家发改委称将加大新型基础设施建设支持力度，央行召开三季度例会释放积极信号并强调“保交楼”政策，财政部发布换购住房个税优惠政策，多重利好基本面的政策带动国债收益率大幅上行，9月PMI数据也重回扩张区间，10Y国债收益率月末收于2.76%。
　　风险提示：经济下行，政策变动