摘要：根据第三方数据，9月单月百强房企销售额较上月收窄7pct至-26%，销售面积较上月收窄1pct至-36%，主因或是去年同期基数下滑，往后看，伴随全国性政策逐步落地，销售市场或迎来新转机；从TOP50房企表现来看，9月单月销售额同比增速为正的房企共有17家（较8月增加2个），同比增速改善的房企共有28家（占TOP50房企比例为56%）
　　根据第三方数据，9月单月百强房企销售额及销售面积同比负增长均持续收窄，主因或是去年同期基数下滑，往后看，伴随全国性政策逐步落地，销售市场或迎来新转机。具体看，百强房企9月单月销售额同比负增长收窄7pct至-26%；销售面积同比负增长收窄1pct至-36%；销售单价同比正增长上升7pct至14%；单月销售额环比为＋4%，历史同期18/19/20/21年环比数据分别为＋13%/＋23%/＋19%/-5%，相较历史环比表现偏差；
　　结构上看，TOP10、TOP11-30、TOP31-50房企销售额同比均有回升,其中TOP10房企销售额同比回升最快，TOP51-100房企销售额同比有所回落。TOP10/TOP11-30/ TOP31-50/TOP51-100房企月单月销售额同比分别变化＋18pct/＋2pct /＋6pct /-9pct至-7%/-39%/-44%/-23%；
　　（1）22年9月单月销售额同比增速为正的房企有17家（较8月增加2个），其中单月同比增速较大的有城建集团（+301%）、越秀地产（+175%）、万达集团（+120%）等；
　　（2）22年9月单月销售额同比增速较上月改善的有城建集团（+276pct）、越秀（+214%）、大悦城（+125pct）等28家房企，占TOP50房企比例为56%；
　　（3）22年1-9月累计销售额同比增速仅有四家表现为正增长，分别为万达集团（+59%）、城建集团（+17%）、越秀地产（+11%）和仁恒置地（+4%）；
　　百强房企销售面积同比增速变化与高频数据大致相符，预计9月份统计局全国销售面积同比负增长或持续边际改善。据高频销售数据显示，36城9月单月销售面积同比为-8%，较上月同比负增长收窄13pct；
　　配置建议：维持10月左右布局观点，维持观点：“从悖论角度，如果10月份左右基本面难以改善的情景出现，那再去进一步博弈政策放松而布局可能并不合适，那可能会导致系统性风险担忧再次出现。”。房地产债券角度关注：部分目前已按照出险定价的优质房企相关债券具备“高收益”机会；股票角度关注：a.“稳增长”主线下“持续内生性现金流创造能力”龙头“招保万金中华龙”（【招商蛇口】【保利发展】【万科A】【金地集团】【中国海外发展】【华润置地】【龙湖集团】）；b.销售复苏后货值弹性较大的地方区域型国企，如【建发股份】【越秀地产】等；c.精选“有质量的杠杆”的高杠杆民企，等到销售右侧确立明显可布局；d.资源型公司仍可获稳健回报，如【华侨城A】等。产业链角度，重视产业链上各细分板块供应商的估值修复，关注轻工、建材、家居家电等相关板块的估值修复弹性；生态链角度，重视顺延于开发的转型如购物中心/写字楼/长租公寓/产业园/物流地产等标的及围绕房地产生态链的转型如设计/集采及建造/交易/资产管理/房地产科技等长赛道机会，如物管关注【招商积余】【保利物业】【碧桂园服务】等，商管关注【华润万象生活】【星盛商业】等；交易关注【贝壳】等；关注REITs标的长赛道布局。
　　风险提示：疫情反复超预期，政策改善不及预期，销售下滑超预期，市场流动性改善不及预期，海外流动性收紧超预期等。