本报告导读：
　　2022年国庆假期国内旅游出游4.22亿人次/-18.2%，按可比口径恢复至2019年同期60.7%，低于中秋和端午表现。
　　摘要：
　　投资建议：虽然短期数据仍然承压，长期仍有机会。推荐酒店版块锦江酒店、华住酒店、首旅酒店、君亭酒店、金陵饭店；免税推荐中国中免；人服推荐科锐国际、北京城乡；餐饮推荐九毛九、海伦司、同庆楼、广州酒家；景区推荐宋城演艺、天目湖、中青旅、黄山旅游、峨眉山等。
　　22年国庆旅游人次恢复至19年同期60.7%，压力较大。①根据文旅部统计，国庆假期全国国内旅游出游4.22亿人次/-18.2%，按可比口径恢复至2019年同期的60.7%（中秋为72.6%），实现国内旅游收入2,872.1亿元/-26.2%，恢复至2019年同期的44.2%（中秋为60.6%）；②国庆假期七天全国铁路、公路、水路、民航预计发送旅客总量2.56亿人次，日均发送3,650.6万人次/-36.4%，比2020年同期下降41.4%，比2019年同期下降58.1%，客流以探亲、旅游及短途通勤为主，并呈现头尾时段客流出行集中的特征。
　　主力景区受点状疫情影响显著。①在交通出行约束下，国内主要交通枢纽发送旅客同比下滑近三成，其中长三角铁路7天预计发送旅客量1,266万人次/-27.52%，上海铁路发送旅客305万人次/-23.56%，广州铁路到发总量为566.6万人次/-27.3%；②主力景区同样下滑显著，受疫情影响地区更有明确承载要求，西湖景区7天接待游客180万人次/-33.76%，四川省6天累计接待游客910.27万人次/-60.41%，实现门票收入7,717.55万元/-74.26%；③三亚解封后恢复进程符合预期，国庆期间（9.28-10.8）美兰机场预计执行航班2099架/-24.52%，运送旅客22万人/-40.54%，9.30-10.2海南10家离岛免税店三天销售额超6.3亿元，进店人数近15万人次。
　　差异化的旅游场景继续亮眼。①在跨省受限背景下，露营继续成为周边游的主力场景，美团外卖数据显示，露营相关商品销量同比21年增长215%，送往景区露营地的外卖订单量同比21年十一假期增长超过两位数，咖啡订单量同比21年增长139.1%，火锅订单量增长38%；②小众的差异化消费也在周边游渗透下拓宽边界，一次性烧烤架订单量同比增长1573%，飞盘订单量也同比增长1082%。
　　风险提示：国内疫情反复；新项目进展不及预期；客流不及预期。