一周市场回顾。上周沪深300指数下跌1.33%，环保指数下跌2.90%，周相对收益率1.57%。电力及公用事业指数下跌3.99%，周相对收益率2.66%。在31个申万一级行业中分别排名第18和第23。
　　本周专题：十月港口及电厂煤炭库存到哪了？
　　港口方面：北港库存稳中有升，当前库存较9月低点增加13.6%，长江口煤炭库（9月23日数据）增长8.4%。电厂方面：近期电厂煤炭日耗有所回落，南方八省电厂方面，9月26日南方八省电厂煤炭日耗降至201.5万吨/天，较8月15日的高点降低15.1%。全国重点电厂方面。9月22日全国重点电厂煤炭日耗降至469万吨/天，较8月11日的高点降低20.9%。
　　电厂煤炭库存远好于去年，今年“迎峰度冬”有“弹药可用”。电厂煤炭可用天数方面：今年夏季为保证迎峰度夏的电力保供，8月电厂煤炭库存天数有所回落，9月后又有所提升，目前（9/22数据）为19.5天，超去年同期8.5天。火电对“迎峰度冬”仍有一定支撑能力。
　　行业要闻。1）国家发展改革委举行发布会介绍基础设施建设有关情况。发布会中称，我国已成为世界能源生产第一大国，构建了多元清洁的能源供应体系，形成了横跨东西、纵贯南北、覆盖全国、连通海外的能源基础设施网络，有力保障了经济社会发展用能需求。2）三部委印发污泥无害化处理和资源化利用实施方案。国家发改委、住房城乡建设部、生态环境部联合印发《污泥无害化处理和资源化利用实施方案》的通知。推广污水源热泵技术、污泥沼气热电联产技术，实现厂区或周边区域供热供冷。推广“光伏+”模式，在厂区屋顶布置太阳能发电设施。推广建设能源资源高效循环利用的污水处理绿色低碳标杆厂，实现减污降碳协同增效。探索建立行业采信机制，畅通污泥资源化产品市场出路。
　　异动点评。上周A股公共事业行业股票多数下跌，涨幅前三名是胜利股份（17.07%）、联美控股（7.11%）、大通燃气（5.65%）。胜利股份投资经营主要在天然气、塑胶管道等产业领域,现已形成胜利燃气、胜邦塑胶等产业品牌,建立起遍布全球的营销网络和服务体系。
　　投资策略。环保行业：1、业绩高增，估值低位：龙头公司业绩增速基本在20-30%区间，对应22年估值10-15倍之间；2、商业模式改善，运营指标持续向好：板块摆脱纯工程依赖，稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善向好；3、政策催化提升估值修复预期：一季度环保政策密集，碳中和带来板块关注度持续升温，估值修复可期。推荐瀚蓝环境、高能环境、首创环保、伟明环保，建议关注北清环能、洪城环境、光大环境、绿色动力。
　　电力：1、火电业绩修复在即，22Q3有望迎来光伏组件价格拐点，绿电发展景气向上，同时CCER增厚新能源运营收益。推荐三峡能源、华能国际、太阳能、新天绿能，建议关注福能股份等；2、核电装机成长空间打开，叠加电价上浮增强业绩弹性，推荐核电基本盘稳步推进，新能源造就第二增长曲线的中国核电，建议关注中国广核；3、降低单位GDP能耗，大力发展合同能源管理，预计2030年市场空间1.5万亿，建议关注南网能源、涪陵电力；4、电网建设方面建议关注特变电工、国电南瑞、平高电气、许继电气等。
　　科学服务业：1、当前国内科学服务市场超两千亿，并随科研投入加大呈持续高增态势。2、目前外资企业控制90%以上份额，国产替代空间巨大。3、随着国内经济技术发展，目前涌现出一批国产科学服务企业。我们认为，未来伴随产品研发能力以及本土化服务能力的不断提升，大型本土服务机构的综合竞争力将持续增强，国产替代路径清晰并进入高速发展轨道。推荐泰坦科技、莱伯泰科、阿拉丁、聚光科技、皖仪科技，建议关注禾信仪器。
　　风险提示：疫情影响；环保政策不及预期；市场竞争加剧；用电量增速不及预期；电价下调；天然气终端售价下调。