【A股】上周（0926-0930）传媒板块指数下跌2.58%，上证综指下跌2.07%，深证成指下跌2.07%，创业板指下跌0.65%，整体以调整行情为主。涨幅前三：分众传媒（+7.39%）、ST易尚（+6.86%）、宣亚国际（+4.52%）；跌幅前三：恒信东方（-22.72%）、新华网（-12.02%）、中文在线（-14.91%）。国庆前A股整体疲弱，国庆假期电影票房等消费数据表现平平，国庆档票房达14.98亿元，与去年十一档的43.88亿元相比，下滑明显。我们在A股方面推荐关注有主题催化的细分赛道，泛消费主题（广告、直播电商、线下体验，提示分众传媒、兆讯传媒、华立科技等）重点看未来恢复，元宇宙主题（VRAR、游戏内容）、宠物主题。三季报预告在国庆假期后将陆续披露，提示关注星期六等。
　　【中概互联】上周（1003-1007）纳斯达克指数上涨0.73%，MSCIChina指数上涨1.52%，恒生指数上涨3.00%，恒生科技指数上涨2.60%。恒生科技指数成分涨幅前三：携程集团-S（+8.92%）、中芯国际（+7.50%）、明源云（+5.81%）；跌幅前三：小鹏汽车-W（-12.07%）、金山软件（-11.10%）、理想汽车-W（-10.98%）。
　　上周是国庆假期，而海外市场却出现了“先上后下”的大幅波动，核心原因仍然是市场对美联储政策预期的快速变化：周初，美国9月ISM制造业临近萎缩，欧洲制造业深陷萎缩，以及瑞信处破产消息漩涡，使得市场开始预期美联储最早从明年5月起降息实现“鸽派转向”；而上周五美国非农就业数据的超预期表现又使得加息预期再次升温，以纳斯达克为代表的科技股受到重挫。而港股市场则因此在深跌后出现了一波快速反弹，消费、互联网等板块表现亮眼，OTA、本地生活、电商等赛道的龙头公司均有不错表现。
　　观点：
　　【腾讯控股】上周上涨1.58%。10月7日腾讯再次回购，共耗资约3.54亿港元，回购130万股。自2022年8月19日以来，腾讯已连续34个交易日回购，共计4015万股，耗资119.63亿港元。腾讯年内累计回购次数已达71次，回购金额为219.76亿港元。
　　消息面上，据华尔街见闻，当地时间10月1日，媒体援引四位知情人士报道称，腾讯正在大举收购海外游戏公司的大部分股权或控股权，尤其注重欧洲游戏公司，主要涉及元宇宙领域。此前腾讯倾向于购买小部分股权来投资海外公司，而现在更倾向于全盘收购。消息人士示，腾讯选择收购多数股权，将意味着它在这些公司中拥有更大的话语权，有助于保护其游戏知识产权。腾讯今年投资了多家外国游戏工作室，包括法国最大的游戏开发商育碧（Ubisoft Entertainment）和《艾尔登法环》的开发商From Software。
　　基本面上，2Q22公司营收1340亿元，同比下降3.1%，彭博一致预期1356亿元；经营利润301亿元，同比下降42.7%，彭博一致预期372亿元；Non-IFRS净利润281亿元，同比下降17.3%，彭博一致预期244亿元。游戏业务同比略降，广告下滑幅度好于预期，金融和企业服务业务同比增速放缓，视频号商业化进程加速。
　　观点：我们预计二季度是公司基本面的底部，腾讯作为港股互联网龙头公司，短期业绩承压不改公司基本盘及核心竞争力的稳定。随着版号发放逐渐常态化，公司新游戏在国内有望陆续上线，同时全球化布局持续推进，游戏业务在下半年有望逐步复苏。而经济环境的改善则有利于广告业务的止跌企稳，同时微信视频号商业化进程加速，有望成为广告业务新的增长动力。估值角度，公司目前仅对应17.8x的混合远期PE，处于近5年的底部区间，建议重点关注。详见我们的业绩点评《腾讯控股（0700.HK）22Q2业绩点评：利润表现超预期，降本增效效果显著》。
　　【美团-W】上周上涨4.41%。美团十一消费数据显示，“即兴度假”模式下，本地游、周边游等成为这个假期出行主流，本地消费占比近八成。（具体数据详见后文）
　　观点：整体来看，我们认为美团外卖、到店酒旅等老业务近期的恢复动能和盈利能力均超预期，三季度和十一期间表现亮眼，闪购、优选等新业务发展趋势良好，未来有望共同带动公司整体实现稳健的收入增长和持续的利润提升。我们看好公司在外卖、到店酒旅业务领域稳固的竞争优势和广阔的行业空间，以及对新零售业务的积极探索，仍然给予公司“买入”评级，目标价434 HKD，继续重点推荐。详见我们的业绩点评《美团-W（3690.HK）22Q2业绩点评：收入利润大超预期，展现强劲增长动能》和深度报告《美团-W：本地生活的“搜索引擎”，“三条曲线”连接过去与未来》（74页）。
　　【快手-W】上周上涨5.69%。9月29日，快手电商年底最重要的活动116商家大会上，快手公布未来“公私域循环双轮驱动”这一基本流量策略的同时，快手将上线商城频道。随着快手电商从蜻蜓点水进入零售的深水区，内容平台或向着货架蜕变“淘宝化”。
　　快手前几周跌幅较大，本周迎来超跌反弹。虽然公司22Q2收入和亏损均好于预期，但我们认为市场可能担心：1目前经济形势下快手的广告业务（尤其是外循环广告）恢复可能不及预期2海外投入增加导致Q3销售费用环比扩大的可能性3腾讯和5Y等产业资本