核心观点：9月27日，PICO在国内召开发布会，发布新品VR一体机PICO4。根据搜狐援引36氪，相对前作，PICO4配备了1600万像素的RGB摄像头，4K+级别的超视感屏，以及基于Pancake折叠光路方案和前后平衡式的设计，头显重量明显减轻，佩戴舒适度有所改善。定价来看PICO48GB+128GB版本售价为2499元，8GB+256GB版本售价2799元。我们认为，相较海外发布会的价格更低，考虑到此前quest系列产品提价，PICO4在价格上相对竞品将更有吸引力。目前PICO4已经在天猫、京东、抖音等各大渠道开启正式销售。根据Wellsenn XR的数据，今年一季度和二季度，Pico出货量分别达到了17万台和26万台，全球市场份额占比分别为6.18%和11.16%，今年上半年出货量已经接近去年全年，我们认为下半年随着新品PICO4的推出，国内VR设备销量有望突破增长，目前优质VR内容仍极为稀缺，重点关注和字节跳动合作的相关生态合作伙伴。
　　核心方向：1）游戏：新一批版号已经正式发布，网易等公司均有新版号获批，重点关注：恺英网络（与浙江九翎纠纷解决，三季度有望确认补偿收益）、三七互娱、吉比特、完美世界、盛天网络、富春股份、恒信东方等；2）直播：力盛体育、中广天择；3）视频：芒果超媒、恒信东方等。
　　 10月进入三季报披露期，建议关注三季报业绩高增长公司。我们分析，芒果超媒受《披荆斩棘的哥哥》等重点综艺上线带动，Q3单季度业绩有望实现同比高增长，互联网板块腾讯控股、快手-W等三季度业绩有望环比持续改善，当前估值处于历史底部，持续重点推荐。
　　疫后复苏方向静待防控变化，重点方向线下广告与娱乐：兆讯传媒、影视院线等。
　　影视板块。2022.9.26-9.30中证影视动漫指数下跌3.99%。个股重点推荐：欢瑞世纪、华策影视、光线传媒。
　　游戏板块。2022.9.26-9.30 WIND网络游戏指数下跌3.80%，关注：吉比特、三七互娱、完美世界、电魂网络、掌趣科技、宝通科技；云游戏服务商顺网科技、盛天网络。
　　海通组合月度走势。海通传媒9月组合月度下降16.51%，申万传媒指数下降13.83%，沪深300指数下降6.72%。
　　海通传媒10月组合。腾讯控股（10%）、芒果超媒（10%）、三七互娱（15%）、吉比特（15%）、恺英网络（15%）、兆讯传媒（10%）、快手-S（15%）、三人行（10%）。
　　风险提示：行业竞争加剧，商誉减值风险，内容政策、数字藏品监管不确定性。