化工周期品景气寻底，材料及精细化工稍显韧性
　　22Q3以来，国内地产、家电和纺服等终端需求低迷，且海外经济增速下行致出口型产品景气回落，内外需承压，而供给端新增产能持续投放，叠加原油、煤炭等成本高位，较多化工周期品价格价差跌至近十年底部区间，我们预计上游传统重资产化工企业Q3盈利增速同环比显著下滑，油气、化肥、纯碱等资源型品种盈利仍处相对高位，但需求抑制下环比增速或下行。相较而言，受益于新能源产业链快速发展及新材料国产替代等，新能源化学品、农药、合成生物、助剂、中间体、膜材料等下游材料及精细品需求韧性，叠加部分产品受益于原料跌价、海运费回落等，企业盈利有望延续增长，但增速亦或放缓。
　　油气资源、化肥及纯碱高盈利延续，但环比增速或下行
　　油气方面，俄乌冲突及行业长期资本开支不足等的影响延续，但海外高通胀和美元加息等对需求端的压制逐渐显现，Q3油气整体仍在高价区间但中枢有所下移，我们预计油气资源企业盈利高位但环比增速或下行。化肥方面，国内淡季叠加海外化肥弱势，产品景气有所回落，而磷矿石资源紧张仍支撑磷化工产业链价格中枢，且部分原材料跌价支撑产品价差，我们预计企业盈利仍较好，但环比改善有限。纯碱持续受益于供给限制及光伏玻璃需求带动，但地产等需求低迷拖累产品价格，我们预计企业盈利环比亦有回落。
　　化纤、石化、聚氨酯、氯碱等传统重资产化工景气步入低谷
　　由于国内地产、家电和纺服等领域需求整体疲弱，且伴随海外经济增速下行，化工品出口需求亦显著回落，而供给端行业新产能仍在释放，供需双弱下多数传统化工周期品步入景气低谷，且Q3后期油价中枢下移亦导致石化企业库存损失，整体而言，我们预计石化、化纤、氯碱和聚氨酯等传统重资产化工企业盈利环比持续下滑。另一方面，伴随产品价差步入底部区域，企业端主动去库存意愿逐渐增强，部分产品需求旺季来临叠加企业减开工率带来价格阶段性反弹，我们认为磨底震荡开始，未来伴随需求端逐渐复苏，我们认为相关领域头部企业或已具备显著投资价值。
　　下游材料及精细化工企业盈利有望具备韧性
　　新能源化学品、助剂、中间体、合成生物、膜材料、农药等下游材料及精细化工品领域，受益于新能源产业链快速发展、全球农化行业景气、新材料国产替代及海外部分供应链转移国内等因素，需求仍具备一定韧性，叠加部分产品原料成本及海运费等回落，企业盈利有望延续增长，但内外需的整体低迷亦或拖累企业盈利增速，中长期而言，跟随产业趋势发展的中下游化工企业伴随未来需求端的回暖及产品渗透率的提升有望持续受益。
　　风险提示：原油价格大幅波动风险；化工品需求改善低于预期风险。