本报告导读：
　　行业轮动复合模型最近调仓日期为2022年9月30日，通信、家电新调入本期多头组合，电力设备及新能源、银行调出多头组合，复合模型10月最新多头组合为：食品饮料、通信、基础化工、家电、煤炭；空头组合为：钢铁、建材、商贸零售、消费者服务、综合。复合模型多头组合9月收益率为-4.54%，相对市场基准的超额收益为2.82%；2022年以来相对市场基准的超额收益为8.48%。
　　摘要：
　　行业轮动复合模型简介：行业配置研究框架整体介绍；基于行业景气度、业绩超预期和北向资金流的行业轮动复合模型历史绩效：2010年6月至2022年6月，多头组合年化收益率为19.22%，信息比率为1.38，超额年度胜率为100%。
　　行业轮动复合模型9月收益统计：复合模型9月多头组合为：电力设备及新能源、基础化工、食品饮料、煤炭、银行。9月行业景气度、业绩超预期和北向资金流模型多头组合相对市场基准的超额收益率分别为0.17%、0.17%和0.20%。9月行业轮动复合模型多头组合收益率为-4.54%，相对市场基准的超额收益为2.82%，2022年复合模型多头组合相对市场基准的超额收益为8.48%。
　　行业轮动复合模型10月最新持仓：复合模型10月多头组合为：食品饮料、通信、基础化工、家电、煤炭；空头组合为：钢铁、建材、商贸零售、消费者服务、综合。
　　行业轮动多维模型10月边际变化：（1）行业景气度模型：2022年二季报景气度排名前五的行业为：煤炭、通信、电力设备及新能源、有色金属、基础化工。2022年二季报相较一季报景气度提升较多的行业为：石油石化、通信、轻工制造、建材等；下降较多的行业为：交通运输、综合、传媒、国防军工等。（2）业绩超预期模型：2022年10月份超预期排名前五的行业为：煤炭、电力设备及新能源、通信、农林牧渔、有色金属。10月相较9月超预期提升较多的行业为：房地产、家电、建材等；下降较多的行业为：综合金融、消费者服务、汽车等。（3）资金流模型：2022年10月资金流排名前五的行业为：食品饮料、医药、家电、基础化工、通信。10月相较9月北向资金流提升较多的行业为：钢铁、电子、医药等；下降较多的行业为：农林牧渔、电力设备及新能源、房地产等。
　　附录：因子定义及构建方法：（1）行业景气度模型。（2）业绩超预期模型。（3）北向资金流模型。
　　风险提示：量化模型基于历史数据构建，而历史规律存在失效风险。