本周观点
　　一、本周我们普材和特钢观点分别如下：
　　普材：预期显乐观，但短期需求高点已过，谨防钢价回调。
　　特钢：锂盐大周期复苏叠加云母提锂崛起形成共振，作为永兴材料的首位挖掘者，我们继续重点推荐“锂电新星”永兴材料。
　　1.锂盐大周期复苏，2025年需求有望达到100万吨以上。近期新能源车销量同比持续高增，新能源车10月销量大增104.5%，锂价持续反弹，尤其磷酸铁锂持续高增带来的碳酸锂价格的持续回升，我们认为由于近两年碳酸锂供应有限（新增产能大部分面向氢氧化锂）而需求（磷酸铁锂安全性及能量密度提高）短期爆发，将带来价格较长时间持续的回升，我们预计明年电池级碳酸锂价格将再次回到5万以上。
　　2.云母提锂技术获重大突破，对锂盐格局将产生较大影响。由于反应物的改变，云母提锂之前高成本及环境问题得以解决，获得重大突破。目前市场对云母提锂的质量、产量、环保、长石、废渣可能仍有部分质疑，但事实证明：a、公司当前月产量超过1100t，超过年产1万吨的设计产能，产量不仅达标而且超产说明生产顺利；b、公司已经进入厦门钨业的三元供货体系，进入湖南豫能的供货体系，说明产品质量没有问题；c、长石稳态销售，尾气排放实时监控，严格达标，废渣做砖以及配送水泥厂。因此，公司云母提锂工艺已经达到了工艺通顺，产品稳定，环保达标的水平。云母提锂的突破，会改变锂盐的行业格局，云母锂将获得一定的市场份额，云母锂公司将受益。
　　3.永兴自有矿山、成本优势显著，产品供不应求。公司自有5000万吨矿山，采选冶一体化有明显成本优势，假设按照锂辉石400美金，锂云母650元一吨（自有矿成本价，若外购需要800-900元一吨），锂辉石和锂云母加工费分别为13000元和19000元来计算，永兴次电碳成本或仅需要3.8万元，云母电碳成本约4万左右，而锂辉石工艺到电碳需要4.2万元左右（含税完全成本），而目前永兴碳酸锂产品供不应求，价格持续回升，次电碳售价已经涨至4.3万元，溢价较为明显，市场认可度逐步提高。
　　4.云母锂有望获得下游客户的长期战略配置。由于云母锂是国内资源，相对于锂辉石供应安全稳定，在品质合格的情况下有望获得下游客户的长期战略配置。
　　5.云母提锂成本低，但还能更低，综合利用是云母矿的终极归宿。锂云母矿由多种矿物组成，但均为有益矿物组分，由于公司今年6月才全部投产，对于资源综合利用的研究还在进行中，目前仅仅分离出钽铌锡和锂云母精矿还有钾钠长石，尾渣中还有25%含量的Al2O3和50%左右的SiO2没有得到充分利用，目前仅送水泥厂和做砖用，附加值极低，但这些有益元素得到充分利用后，一定会提高副产品附加值，进一步降低锂盐成本，另外锂云母中的微量元素铷和铯也具有较高的价值，但目前1万吨的产能对应提取铷铯产量或有限，产能扩大后或许可以展开研发。因此，去年永兴建成第一条线时，我们就非常看好永兴的锂云母工艺，第一时间给市场做了推荐，不仅仅是因为工艺突破，资源综合利用产生的极具竞争力的优势也是我们非常看重的点。
　　我们正站在高端特钢腾飞的起点上，关注受益于制造业升级的久立特材、中信特钢等以及受益于军工行业发展的高温合金龙头ST抚钢等。我们国家普材不缺，高端特材缺，受益于军工行业发展，高温合金需求较强，高壁垒，关注龙头企业ST抚钢；在我国提质增效，鼓励发展高端制造业，解决“卡脖子”材料的背景下，重点关注具有全球竞争力的中高端特钢企业久立特材、中信特钢等。
　　二、普钢期现及利润：本周上海螺纹现货跌120元，热卷现货升50元，螺纹毛利跌93元，热卷毛利涨57元。
　　供应端：全国247家钢厂高炉开工率为86.33%，较上周-0.13%，同比变化+1.56%；全国247家钢厂高炉炼铁产能利用率为92.47%，环比变化+0.83%，同比变化+6.39%。全国电炉开工率66.41%，较上周持平，产能利用率59.48%，较上周+0.55%。五大品类钢材产量螺纹增0.11万吨，热卷减0.98万吨，线材增0.66万吨，中厚板减0.48万吨，冷轧减0.01万吨。
　　需求端：本周五大品类钢材消费1126万吨，螺纹表观消费397.21万吨（环比-34.44万吨，同比-1.92万吨）；热轧表观消费345.04万吨（环比+3.70万吨，同比+5.45万吨）；线材表观消费160.55万吨（环比-8.47吨，同比-4.32吨）；中厚板表观消费139.62吨（环比-3.09万吨，同比+11.73万吨）；冷轧表观消费83.48万吨（环比-3.61万吨，同比+4.60万吨）。
　　普材本周观点：
　　①预期显乐观，但短期需求高点已过，谨防钢价回调。近期需求预期反而较为乐观，我们看平地产、基建，看好制造业，但是冬储是迈不过去的坎，需求高点已现，高库存并没有去化到往年水平，在接近库存拐点的情况下，要防止钢价高位回调，持续关注钢材去库情况。
　　关注受益于汽车复苏的宝钢股份及华菱钢铁等。下半年汽车持续复苏，家电出口高景气，冷轧利润持续回升，建议关注宝钢股份、华菱钢铁、新钢股份、柳钢股份等。
　　风险提示：
　　钢材需求大幅下降