投资要点
　　本周SW黑色金属指数周环比下降2.16%，同期沪深300周环比上涨0.76%。本周行业股票涨幅靠前的为鞍钢股份（+9.06%）、太钢不锈（+2.45%）。
　　价格：本周钢材价格震荡。本周螺纹钢HRB40020mm收4130元/吨，较上周五下降2.8%，板材方面，热轧、冷轧和中板较上周分别上涨1.2%、0.4%和0.7%。本周原材料价格稳中有升。本周铁矿石价格上涨，62%铁矿石指数收130.95美元/吨，较上周五上涨1.1%；本周废钢价格上涨40元/吨，焦炭价格环比持平。
　　利润：本周建筑钢材利润环比下降。长流程方面，由于原材料成本上升，钢材价格分化，本周建筑钢材、热轧利润环比变化分化，螺纹钢利润低于热轧，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周-61元/吨，-11元/吨和+19元/吨。短流程方面，由于螺纹钢价格环比下降、废钢价格环比上涨，本周电炉钢利润环比下降。
　　产量与库存：本周螺纹钢产量环比增长，五大钢材和螺纹钢社库环比下降、厂库环比增长。产量方面，本周五大钢材品种产量1075万吨，环比降0.70万吨，其中建筑钢材产量周环比增0.77万吨，板材产量周环比降1.47万吨，螺纹钢本周增产0.11万吨至360.09万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为311.68万吨、48.41万吨，环比分别-0.05万吨、+0.16万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比降58.46万吨至994.0万吨，钢厂总库存507.02万吨，环比增7.13万吨，其中，螺纹钢社库降37.48万吨，厂库增0.36万吨。表观消费量及成交方面，测算本周螺纹钢表观消费量397.21万吨，环比降34.44万吨，本周建筑钢材成交日均值18.19万吨，环比下降19.94%。
　　北方雨雪+华东阴雨，需求环比下滑；随着华东天气转晴，市场分化或更明显。天气因素使得需求环比下降明显：本周北方进入“寒冬”，而华东地区持续降雨，本周螺纹钢表需环比下降7.98%,且建筑钢材成交日均值环比下降20%至18万吨，为4月以来的最低值。市场分化或加剧：本周华北、华东、华南和东北的库存分别环比变化+3.5%、-18.6%、-3.9%和+34.0%，不同区域的温度变化，使得库存出现地域分化。随着华东天气转晴，需求或转好，华东和北方市场分化或加剧。
　　“板强长弱”格局或持续：四季度为热轧需求旺季，汽车、挖掘机10月销量分别同比增长12.5%和60.5%；另外，由于环保限产，热轧10月平均周产量环比下降2.2%；另外本周螺纹钢社库厂库均环比增长、而热轧社库厂库均环比下降，“板强长弱”格局或持续。
　　维持行业“中性”评级。1）普钢建议关注估值低、分红高，下游多元分散风险的中厚板标的：南钢股份、华菱钢铁；建议关注成本优势显著、盈利能力强的长材标的：方大特钢、三钢闽光；2）特钢建议关注：中信特钢、永兴材料、久立特材；3）建议关注高温合金标的：ST抚钢、应流股份。
　　风险提示：地产用钢需求断崖式下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动