16-17年港股迎来估值、盈利双升的“戴维斯双击”行情，恒指大幅上涨超75%。与16-17年对比，目前港股市场所处的环境、上涨动力有何异同？我们从国内宏观经济、人民币汇率、港股盈利走势、南下资金行为、美联储政策与海外风险事件等六方面进行归纳总结。
　　（1）国内宏观经济：16-17年国内经济“弱复苏”，目前与16年下半年较为类似；（2）人民币汇率：17年人民币兑美元持续升值，目前与17年年中可比。（3）港股盈利走势：综合国内经济与汇率走势，预计港股盈利上修将延续。（4）南下资金行为：净流入趋势延续，规模与持续性强于16-17年。（5）美联储政策：16-17年美联储处于加息周期，目前美联储宽松政策延续，但未来边际收紧风险加大。（6）海外风险事件：与17年海外市场较为平静不同，未来不排除“黑天鹅”再次暴发的可能。
　　综合以上分析，目前国内经济、人民币汇率、港股基本面等因素与16-17年牛市期间类似，同时南下资金流入幅度进一步增大；不同点包括两方面，其一为16-17年美联储处在“收水”周期，而目前海外市场流动性依然宽裕，但未来面临边际收紧风险；其二为16-17年海外市场风险事件较少，但目前“黑天鹅”警报并未解除。
　　投资策略：美国大选落地后，外资风险偏好将有所恢复，叠加“弱美元、强人民币”的汇率环境以及港股中资股盈利修复趋势将延续，看好港股持续走强。行业配置关注：（1）经济复苏叠加板块低估值、高股息优势，配置港股银行、基建产业链；（2）国内线下消费场景打开，消费数据回暖，关注可选消费中的汽车、餐饮、酒店等；（3）中概股回归受益的互联网软件仍是重点配置方向。
　　市场概览与情绪跟踪：本周（11.16-11.20）恒生指数上涨1.13%，板块方面，恒生一级行业分化，原材料业领涨，电讯业跌幅最大。港股主板沽空比例小幅上行，看跌看涨期权比例、HVIX指数小幅下行。
　　宏观流动性与估值跟踪：本周（11.16-11.20）人民币兑美元小幅升值，10年期美债利率0.83%，中美利差走阔至248BP。WTI原油价格上涨至42.4美元/桶。恒生指数PE 14.6倍，高于历史均值+1倍标准差。
　　一致预期EPS跟踪：本周（11.16-11.20）彭博对于恒生指数、恒生国企指数20年EPS一致预期增速小幅上调。
　　南下北上资金跟踪：本周（11.16-11.20）北上资金净流入55.1亿元，南下资金净流入96.0亿元，港股成交中南下资金参与占比小幅下降。
　　核心假设风险。美元、美债利率上行；国内信用收紧；盈利不达预期、贸易格局恶化。