投资要点
　　本周SW黑色金属指数周环比上涨4.27%，同期沪深300周环比下降1.78%。本周行业股票涨幅靠前的为首钢股份（+7.12%）、方大特钢（+6.48%）。
　　价格：本周钢材价格上升。本周螺纹钢HRB40020mm收4250元/吨，较上周五上涨2.9%，板材方面，热轧、冷轧和中板较上周分别上涨2.1%、2.2%和0.5%。本周原材料价格震荡。本周铁矿石价格上涨，62%铁矿石指数收129.50美元/吨，较上周五上涨5.6%；本周废钢价格下降20元/吨，焦炭价格环比持平。
　　利润：本周建筑钢材利润环比上升。长流程方面，由于钢材价格上涨幅度大于原材料，本周建筑钢材、热轧利润环比继续上升，值得注意的是，本周螺纹钢价格环比上涨3%，螺纹钢利润高于热轧，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周+37元/吨，+12元/吨和+42元/吨。短流程方面，由于螺纹钢价格环比上涨、废钢价格环比下降，本周电炉钢利润环比继续上升。
　　产量与库存：本周螺纹钢产量环比下降，五大钢材和螺纹钢社库厂库环比持续下降。产量方面，本周五大钢材品种产量1075万吨，环比增6.70万吨，其中建筑钢材产量周环比降6.06万吨，板材产量周环比增12.76万吨，螺纹钢本周减产3.61万吨至359.98万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为311.73吨、48.25万吨，环比分别-3.75万吨、+0.14万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比降77.78万吨至1052.46万吨，钢厂总库存499.89万吨，环比降18.81万吨，其中，螺纹钢社库降57.69万吨，厂库降13.98吨。表观消费量及成交方面，测算本周螺纹钢表观消费量431.65万吨，环比降33.13万吨，本周建筑钢材成交日均值22.7万吨，环比上升0.68%。
　　本周库存去化速度环比减慢，钢材价格创年内新高；北方降温，需求或偏弱。去库速度环比减慢：本周，螺纹钢社库、厂库分别环比下降10.6%和5.7%，库存去化速度环比分别减慢0.6pct和6.0pct；五大钢材社库、厂库分别环比下降6.9%和3.6%，库存去化速度分别环比减慢1.2pct和5.4pct。下游需求仍较强劲：2020年1-10月，全国房地产开发投资116556亿元，同比增6.3%，增速比2020年1-9月提高0.7pct，而本周螺纹钢表需虽环比下降7.13%,但建筑钢材成交日均值环比上升0.68%。钢材价格创年内新高：本周螺纹钢HRB40020mm、中板20mm、热轧3.0、冷轧1.0的价格均创年内新高。另外，值得注意的是，黑龙江等地已出现暴雪天气，但华东华南温度仍适宜施工，整体需求或有小幅下降。
　　维持行业“中性”评级。1）普钢建议关注估值低、分红高，下游多元分散风险的中厚板标的：南钢股份、华菱钢铁；建议关注成本优势显著、盈利能力强的长材标的：方大特钢、三钢闽光；2）特钢建议关注：中信特钢、永兴材料、久立特材；3）建议关注高温合金标的：ST抚钢、应流股份。
　　风险提示：地产用钢需求断崖式下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动