原油价格以震荡为主。2020年10月，布伦特原油均价40.3美元/桶，环比下跌0.63美元/桶（-1.55%），WTI原油均价39.6美元/桶，环比下跌0.06美元/桶（-0.14%），布伦特-WTI价差环比略缩窄至0.76美元/桶。
　　10月OPEC减产执行率104%。根据OPEC 11月月报中二手数据源显示，2020年10月，OPEC总产量2439万桶/天，环比增长32万桶/天；其中，利比亚、伊拉克、尼日利亚环比分别增长30、15、5万桶/天，阿联酋环比减少7桶/天。根据我们测算，OPEC 10月减产执行率104%。
　　美国原油市场跟踪。根据EIA 2020年11月短期能源展望，美国2020年10月原油产量达到1079万桶/日，同比下滑14.8%，环比减少4.0%；EIA预计美国2020年全年平均产量1139万桶/日，较10月预测减少6万桶/日，较1月预计下调191万桶/日，较2019年减少85万桶/日（-7.0%）。2020年10月底美国商业原油库存4.85亿桶，环比-1.6%。EIA预计到2020年底将达到4.73亿桶，较上个月预测值下降926万桶，该库存水平处于2015-2019年同期库存范围内。
　　2020年10月原油进口同比下降6.5%。2020年10月，我国进口原油4256万吨，同比-6.5%。2020年1-10月，我国累计进口原油4.59亿吨，同比增长10.6%。2020年10月，我国原油进口均价为42.44美元/桶。10月成品油出口量579万吨，同比+15.7%；成品油进口量150万吨，净出口量428万吨，同比53.8%。2020年1-10月，我国成品油出口量5101万吨，同比-3.3%；成品油进口量2427万吨，净出口量2674万吨，同比-4.2%。
　　2020年10月天然气进口增速15.4%。2020年10月，我国进口天然气100.1亿方，同比上升15.4%。2020年1-10月，我国累计进口天然气1084亿方，同比上升4.5%。10月天然气进口金额为20.58亿美元，同比减少25.5%，按当月平均汇率计算，10月我国天然气进口均价为1.38元/方。
　　10月涤纶长丝产品价差改善。2020年10月，在我们跟踪的19种石化产品中，有12种产品价差环比改善，值得关注的是其中涤纶-0.86PTA-0.34MEG价差环比回升43.8%。此外，甲苯-石脑油价差环比回升127.4%，苯-石脑油价差环比继续扩大68.0%，丁二烯-石脑油价差环比回升74.2%，丁二烯-C4价差环比回升43.7%。
　　投资建议。在产油国维持减产、全球疫情等因素影响下，我们预计2021年油价波动区间40-60美元/桶。随着需求逐步恢复，二季度以来我国出口情况逐季改善。终端产品出口持续改善，将拉动对中游化工品需求的增长，从而有助于降低化工企业库存、提升化工品开工率，进而推动化工品价格上涨、价差扩大、盈利改善，关注化纤、塑料橡胶制品、MDI等。重点关注有“增量”的民营炼化板块：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、卫星石化等。
　　风险提示：油价大幅下跌，项目建设不及预期等。