行业整体：行业持续回暖，变革引领市场
　　三季度经济持续复苏，汽车行业产销与盈利持续回暖，多数公司三季度均实现了较好增长，其中整车企业业绩弹性明显，特斯拉变革系列重点标的业绩增速显著领先行业。后续行业销量增速有望继续向好，推动板块表现持续改善。
　　乘用车：销量持续回暖，盈利弹性较大
　　三季度受益于经济复苏以及去年同期低基数，行业销量持续回暖，2020Q3乘用车板块收入和利润分别同比增长8.8%和55.4%，盈利弹性大。企业分化较大，长城汽车、比亚迪表现较好。受益于规模扩大，行业毛利率同比提升，费用率下降。
　　货车：行业延续高景气，盈利增长突出
　　2020Q3重卡行业销量大幅增长，带来板块收入和净利润分别同比增长55.0%和540.65%。原材料成本较高导致货车板块毛利率同比下滑，费用率显著降低。
　　轻卡和客车：轻卡高增长带来板块收入回升，客车下滑拖累行业盈利
　　2020Q3新能源客车产量同比下滑7.9%，相比Q2明显收窄；2020Q3轻卡销量同比增长48.8%，增长较快，带动板块整体收入同比增长16.6%。新能源客车销量下滑影响行业盈利，2020Q3轻卡和客车板块归母净利润9.1亿元，同比下滑6.7%。
　　零部件：国内销量回升，海外影响减弱，板块盈利逐渐恢复
　　受益于三季度国内汽车行业回暖和海外疫情边际改善，零部件板块收入和净利润分别增长23.1%和43.1%。分公司来看，重卡产业链和特斯拉产业链相关标的表现突出，如潍柴动力、威孚高科、富奥股份、银轮股份、新泉股份等，受益于新产品放量、重点客户产销回暖、重卡行业高景气等原因，三季度收入和利润增速远高于零部件行业整体表现。
　　投资建议：行业复苏下，建议增配汽车
　　1）行业持续复苏，关注智能化驱动的乘用车与重卡龙头回升。乘用车销量持续正增长，智能化改变整车盈利模式和估值，推荐长城汽车、长安汽车、上汽集团、吉利汽车、比亚迪；10月重卡同比增长41%，后续有望维持较高水平，推荐潍柴动力。2）特斯拉对行业示范、背书效应下，推荐轻量化：拓普集团、凌云股份；热管理：银轮股份；内饰：新泉股份；底盘电子：伯特利；综合类：华域汽车、富奥股份。3）国六升级推动前端发动机和后端后处理技术和价值升级，内资凭成本优势有望取代外资，推荐银轮股份，关注艾可蓝和雪龙集团。
　　风险提示
　　1.经济复苏不及预期；
　　2.行业销量增长不及预期。