20Q3海内外疫情影响逐步消退、汽车消费持续复苏，对调整2年半的汽车行业而言，迎来基本面、估值修复的共振。20Q3共实现营业收入7141.17亿元，同比+14.56%；20Q3共实现归母净利润274.40亿元，同比+47.71%，表现亮眼。我们认为三季报是汽车行业复苏的拐点，维持行业“推荐”评级。
　　汽车行业三季度盈利同环比大幅改善，复苏确定性强。
　　20Q3共实现营业收入7141.17亿元，同比+14.56%；20Q3共实现归母净利润274.40亿元，同比+47.71%。20前三季度汽车总行业共实现营业收入17925.93亿元，同比-4.96%,实现归母净利润566.79亿元，同比-11.67%。相比Q1、Q2，收入端、盈利端均有较大改善，行业复苏确定性增强。分版块来看：
　　1）乘用车板块盈利同比+85%，龙头弹性充足。
　　乘用车行业20Q3实现销量539.9万辆（同比+7.6%、环比+10.2%）。在销量复苏背景下，基于行业重资产属性，20Q3乘用车板块实现营收3269.39亿元（同比+16.71%、环比+10.69%）,归母净利润121.2亿元（同比+84.63%）。长城汽车19.0%毛利率领衔行业，长安、广汽、上汽盈利复苏明确。
　　2）零部件板块晚于整车复苏，源于全球化公司海外疫情的持续影响。
　　行业145家公司20Q3实现营收1990.04亿元（+13.51%）；归母净利润109.24亿元（+35.83%），同20Q2业绩端盈利48.1亿（同比+3.9%）相比恢复显著。我们持续看好零部件在继整车后的强势表现，短期看，国内业务受行业持续回暖贡献盈利弹性；长期看，零部件的成长逻辑、ASP提升逻辑穿越牛熊，疫后海外市场零部件格局发生变化，给了中国优秀零部件更大的国际化空间。
　　3）卡车板块：高景气度继续维持，盈利持续新高。
　　卡车板块20Q3实现营业收入1015.39亿元，同比+59.26%，归母净利润42.87亿元，同比+65.17%。受益基建发力，行业三季度依旧维持高景气度，龙头个股中国重汽（盈利+138.83%）、威孚高科（盈利3.5%）表现优异，潍柴动力受益海外业务恢复盈利扣非同比+69.95%。
　　投资策略：拥抱拐点和确定性，建议超配汽车行业。
　　汽车行业三季报盈利拐点确认，迎来基本面、估值修复的共振。乘用车板块推荐长城汽车、长安汽车，关注上汽集团、广汽集团；客车推荐宇通客车；新能源汽车推荐比亚迪；零部件推荐基本面拐点型公司福耀玻璃、华域汽车、星宇股份、精锻科技、一汽富维；高成长汽车电子伯特利、中鼎股份及特斯拉产业链；重卡板块推荐潍柴动力、中国重汽、隆盛科技、艾可蓝、奥福环保（环保共同覆盖）。
　　风险提示：海外疫情二次爆发对供需的冲击；2021需求恢复不及预期的可能性