海外电池企业三季报：盈利普遍改善，韩企表现亮眼。海外电池企业发布2020年三季度财报，受益于全球电动化转型的加快，各企业业绩普遍实现增长。LG化学整体规模最大，SKI增速最快，三星SDI和ATL实现稳定增长；松下则表现一般，前三季度业绩逆势下滑。以欧洲车企或者欧洲市场为核心的韩国电池企业业绩表现亮眼，LG化学/三星SDI/SKI单季营收增速分别为42%/22%/156%，前8月动力电池装机排名分别上升至1/4/6位，增长势头明显。日本企业存在严重依赖单一客户的问题，松下对特斯拉的供货地位受到LG化学和宁德时代的挑战，并且特斯拉在非中国地区的销量一般，直接影响松下的业绩表现，装机量也下滑至第三位；AESC主要给日产聆风供应软包电池，后者的销量增速有限。此外，海外企业的盈利能力普遍有所改善，LG化学连续第二个季度实现大幅盈利，规模化优势逐渐显现；松下全球的圆柱电池业务均实现盈利，SKI亏损幅度环比收窄，ATL则依然保持较强的盈利能力。产能扩张方面，韩企表现激进，LG化学/SKI计划2023年产能达到260/85GWh。
　　行业动态：国务院印发《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》；大众ID.4首发亮相；宁德时代、璞泰来等前三季度营收小幅下降；当升科技、新宙邦、比亚迪等前三季度营收利润双双增长；再下6城，小鹏超充免费充电服务扩至30城。
　　投资建议：20年国内新能源总量难有起色，但结构性变化值得关注；海外电动车市场在政策的扶持和约束下有望延续高增长。建议更多着眼于影响成长预期的主题事件催化。整车方面，推荐长城汽车、上汽集团、广汽集团，关注吉利汽车；电池材料方面，推荐宁德时代、当升科技；电机电控方面，建议关注卧龙电驱、汇川技术；锂电设备方面，建议关注先导智能和杭可科技；锂钴方面，建议关注华友钴业和天齐锂业。
　　风险提示：1、电动车产销增速放缓。随着新能源汽车产销基数的不断增长，维持高增速将愈发困难，面向大众的主流车型的推出成为关键；2、产业链价格战加剧。补贴持续退坡以及新增产能的不断投放，致使产业链各环节面临降价压力；3、海外竞争对手加速涌入。随着国内市场的壮大及补贴政策的淡化，海外巨头进入国内市场的脚步正在加快，对产业格局带来新的冲击。