简评  
        GMV  延续高增趋势，全场景零售布局加强，规模效应凸显  
        2019Q1  公司全渠道  GMV（含税，包括线上线下自营及开放平台，以及提供物流、金融、售后等服务）869.26  亿元，同比增长25.38%；实现营收  622.42  亿，同比增长  25.44%。
        线上加强精细化管理，全场景布局提升流量集聚与转化效率。19Q1  公司线上  GMV  同比增长  36.09%至  541.24  亿元，其中自营商品  GMV  同比增长  40.87%至  379.09  亿，开放平台  GMV  同比增长  26.08%至  162.15  亿。Q1  末公司零售体系注册会员总数  4.22亿，较年初增加  4%；3  月  APP  月活数同增  39%。
        线下渠道持续完善，积极布局农村/社区市场。19Q1  线下  GMV同增  11%至  328.02  亿元，总店铺数  Q1  净开  1265  家至  12329  家。苏宁小店和云加盟店仍是扩张主力，农村/社区市场加速覆盖。Q1  小店净开  926  家至  4919  家，并有  1046  家签约储备。云加盟店净开  428  家至  2499  家。专业连锁云店/常规店  Q1  分别新开  3/8家至  427/1666  家。直营店净关  62  家至  2306  家。红孩子店净开  6家至  163  家，苏鲜生净开  1  家至  9  家。受  Q1  市场环境影响，专业店可比销售同降  4.9%；红孩子母婴店逐步成熟，可比销售同增15.7%。
        物流仓储进一步强化，金融服务力不断提升  
        公司推动苏宁物流与天天快递末端网点融合，物流能力与效率进一步提升。Q1  末公司物流仓储总面积  964  万平方米，投入使用生鲜冷链仓  46  个，快递网点  226700  个，物流网络覆盖全国  352个地级市，2849  个区县城市。Q1  公司消费金融业务投放额同比增长  229.66%，供应链金融业务投放额同比增长  78.01%。
        毛利率环比  18  全年改善，费用率有所提升  
        Q1  公司销售毛利率  15.9%，环比  18  全年提升  0.9  pct，主要受益于供应链效率持续优化、单品运作加强、以及日用百货类增长，Q1  毛利率同比减少  0.47  pct，预计受线上收入占比提升与苏宁小店快速扩张影响。公司Q1  期间费用率同增  1.9  pct  至  17.34%，其中销售/管理/财务费用率分别同比+1.3/+0.19/+0.41pct  至13.21%/3.33%/0.8%。销售与管理费用率提升主因支持苏宁小店扩张，储备较多人员且配套加快前置仓建设，导致人员、仓储费用增加较快，以及第三期员工持股计划带来的费用计提，我们预计随着苏宁小店的后续出表，公司经营效率将有所提升；财务费用率提升主因公司营运资金需求增大，同时金融业务快速发展导致银行借款规模增加，费用率的提升导致公司扣非归母净利润为负。Q1  公司持股万达商业转为权益法带来  4.23  亿投资收益以及  4.48  亿营业外收入增量，助总业绩依然盈利，同增  22%至  1.36  亿元。
        存货周转加快，现金流受小店快速扩张拖累  
        Q1  公司存货周转天数同比减少  1.51  天至  40.44