简评  
        新增产能陆续投产，财务费用增加：2019  年一季度财务费用为  1.19  亿元，去年同期为  0.22  亿元，同比增加  0.97  亿元；销售百分占比  1.02%，同比增加  0.73  个百分点，主要是来自利息费用增加。其中短期借款  74.6  亿元，同比增加  16.5  亿元；长期借款  18.0  亿元，同比增加  0.89  亿元，主要系近年来公司的产能陆续释放，所需资金不断增加。公司  2019  年  Q1  经营活动产生的现金流量净额为  19.2  亿元，去年同期为-14.0  亿元，主要系公司及子公司本期销售商品收到的现金增加，稳定的现金净流入能够保证公司的稳健运营。
        进入  3-4  月份长丝和  PTA  盈利大幅提升：2019  年一季度公司涤纶长丝产量  130  万吨，较去年同期（2018  年一季度为  103万吨）增长  27  万吨，增幅为  26.2%；销量  137  万吨，较去年同期（2018  年一季度为92万吨）增加45万吨,同比增长48.9%。从公司披露的经营数据来看，2019  年一季度公司  POY、FDY、DTY  价格分别为  7360、8110、9110  万元/吨，同比下滑  4.93%、3.65%、3.05%。POY，FDY，DTY  价差分别为  1238  元/吨，2092元/吨，3072  元/吨，同比  2018  年一季度的  1271  元/吨，1719元/吨，2774  元/吨分别下降  33  元/吨，上升  373  元/吨，298元/吨。中美贸易摩擦及长丝企业让利给下游导致长丝价格下滑，公司销量增长是归母净利润增长的主要原因。一季度业绩分月份来看，1  月和  2  月份长丝盈利较弱，主要利润贡献来自  3  月份长丝价差扩大，受益于增值税下降和长丝价差的继续扩大预计二季度会继续保持较高的盈利水平。1-3  月随着聚酯开工负荷逐步提升，PTA  价格保持稳中有升，3  月和  4  月份PTA  盈利明显好于去年同期。从需求角度来看，受到染料价格暴涨导致染费上涨，印染和长丝的共同下游——面料行业当前承受较大压力，本轮长丝的需求会相对有限，后续要继续跟踪面料企业订单情况；从供给角度来看，上半年长丝的新增产能有限，PTA  全年新增产能有限，而  PX  产能投放量大的情况下，“PX-PTA-长丝”产业链链条利润保持不变的情况下，PTA  和长丝最为受益。
        完善聚酯及炼化产业链，巩固公司龙头地位：公司大力打造  PTA-聚酯产业链，嘉兴石化  FDY  项目、恒邦三期项目、恒腾三期项目均于  2018  年实现投产。在江苏如东打造新的石化聚酯一体化生产基地，最快有望在  2022  年底投产：投资  160  亿形成年产  2250  万吨  PTA、90  万吨  FDY、150  万吨  POY  的生产能力。其中一期投资额为  120  亿元，建设  2250  万吨  PTA、30  万吨  FDY、90  万吨  POY，配套相应的公用系统，同时在临港工业区一期热源点扩建燃煤热电联产项目。二期投资额为  40  亿元，计划在原主厂区规划预留上建设60  万吨  FDY、60  万吨  POY，在热电联产预留用地上新增建设燃煤热电联产项目，项目建成后，公司龙头地位继续加强。公司发布发行  23  亿可转债预案，用于年产  50  万吨智能化超仿真纤维和年产  30  万吨绿色纤维项目。发行可转债短期存在摊薄  EPS  可能性，但是从更长远的角度有利于增强上市公司抗风险能力，企业逆势扩张抢占份额提高市场占有率，降低投资风险和提高未来回报率。公司通过参股浙石化，将获得PX  权益产能  80  万