销售逆势高速增长，未来待结算收入充沛。2018  年，公司房地产业务实现销售金额1466  亿元，同比增长52%，销售面积1144  万平米，同比增长32%，其中长三角区域销售面积占比达58%，仅南通市销售面积达180  万平米，区域优势显著。2019  年一季度，公司累计销售金额308.7  亿元，同比增长25%，继续维持高增长态势。截止2018  年底，公司预收账款1101  亿元，可覆盖约4  倍的当年房地产业务营收，较2017  年明显提升，2019  年公司计划竣工998  万平米，充足的预收账款与竣工面积保障了公司未来业绩的稳定增长。
        土储总量超四千三百万平，持续聚焦长三角区域。2018  年，公司新进36  城，获取111  个项目，新增土储建面1595  万平米，权益比例53%,为2018  年销售面积的1.4  倍；平均楼面价4346  元/平米，仅为同期销售均价的34%；单个项目建面的中位数为11.7  万平米,持续贯彻小盘深耕策略。截止2018  年底，公司在手土储4324  万平米，其中长三角地区土储达2430  万平米，占比为56%；未开工建面为1517  万平米。
        财务杠杆稳中有降，经营性净现金流大幅回正。截止2018  年末，公司有息负债总额579.4  亿元，较年初增长9%，净负债率则较17  年底下降34.5pct，为215.7%，未来随着业绩结转有望继续下行；现金短债比1.13，短期偿债无忧；值得一提的是，公司经营性现金净流入194.3亿元，较2017  年底的净流出29.40  亿元有大幅改善。
        维持买入评级，预计2019、20、21  年EPS  分别为1.12、1.92、2.49元，对应的PE  为7.7  倍、4.5  倍、3.5  倍。
        风险提示：长三角地区项目销售不及预期，项目结转利润不及预期