18  全年营收增速  26%+，表现优异。19Q1  下游需求仍乏力，营收  4.07  亿元，同比增长  2.83%，归母净利润  0.35  亿元，同比增长-45%，业绩处于预告中枢。
        二、深耕海外+国产替代加速，新业务及子公司并表带来增量
        18Q3  以来，公司采取加大销售渠道布局，积极抢占市场份额等策略，保持营收稳健增长。MCC  代理、光伏二极管、半导体芯片、电源类合计营收占比超  70%，为前四大业务。细分看，（1）MCC继续完善国际市场销售网络，增强德/日/俄/印度等地布局，18年增速  20%+，19Q1  及全年有望延续。（2）光伏二极管已从  531新政影响中走出，18Q4-19Q1  逐步恢复，判断  18  年增速  0-2%，19Q1  及全年预计同比增长  10%。（3）半导体芯片业务判断  18  年收入增速  20%+，预计  19  年略低；电源类产品受贸易摩擦影响需求疲软，18  年增长乏力，19  年有望恢复。（4）其他家电、工控、网通、安防、汽车等领域国产替代加速，18  年营收占比约  10%，增长明显；MOS/IGBT/小信号等高端产品带来约  1.8  亿营收增量。此外，成都青洋、宜兴杰芯并表，带动  18  年营收增加约  1.1  亿元。
        三、理财产品计提减值，行业景气度/原材料/费用等影响利润
        因理财/应收账款/存货/商誉等计提减值，影响  18  年净利润约8500  万元，若加回则净利润正增长  2%。公司  18  年主业经营营收增长稳健，净利润率有所下滑，主要因为：（1）Q3  光伏新政影响，Q3-Q4  贸易摩擦抑制下游客户需求，功率产品订单不饱满，公司调整销售结构和策略，积极抢占市场份额。（2）18  年  4/6  寸晶圆线产能扩张  30%-60%，行业景气度导致产线稼动率低于理想水平，且上游原材料价格上涨。（3）MOSFET/IGBT/小信号/SiC  等新品正在发力，资本投入较大，研发费用和固定折旧增长加快，新品放量也受到行业拖累。（4）大力布局海内外销售网络，18  年/19Q1  销售费用同比增长  29%/42%。19Q1  基本上延续  18Q4  需求情况，加之  18Q1  景气度较高，导致净利润同比增速下滑。
        四、目前基本面迎来积极变化，下半年有望逐步恢复
        中短期看公司基本面有望迎来积极变化，下半年有望逐步恢复：（1）3  月份较  1/2  月的下游需求和订单环比正在改善，Q2  及以后有望逐季好转，带动订单和产线稼动率回升。（2）19Q1  营收占比约  40%-50%的  MCC  和光伏业务，实现了  10%-15%同比正增长，坚挺表现有望贯穿全年。其他消费类、MOSFET、晶圆外卖等受之前受下游拖累较大，有望随着下半年行业去库存、国内刺激消费、电子传统旺季好转。（3）无锡中环封装基地将在  19Q2量产，小信号产能提升；宜兴杰芯  6  寸晶圆线  19  年有望扭亏；8  寸晶圆线新建正在准备，2020  年有望通线，届时将实现沟槽  SBD/MOS/IGBT  等高端晶圆自制。（4）研发上多点突破，完成  18  类小信号新品量产，6  寸普通  SBD/平面  SBD  等全系列开发或量产，8  寸  MOS  国内先进，沟槽型/50V  SGT  MOS  量产，并打入中高端客户。
        五、公司中长期逻辑清晰，继续看好国产替代机遇
        中长期看，公司在销售/封装/晶圆制造/硅片环节的  IDM  能力依然具备竞争优势。市场方面实施大客户战略，积极推进华为/海康/LG/戴尔/OPPO  等知名终端客户合作，推进进口替代；运营上，坚持内生外延并举，加强生产及供应链管理，引入或合作培养加强人才储备；产品线上，从二极管整流桥，往小信号/MOS/I