1）2018  年的需求主力要素——  “地产高周转模式”，继续支撑  2019  年地产开工一枝独秀，但其持续性成疑，毕竟，4  月地产各项指标增速呈系统性回落（销售面积环比降  0.49%至  1.26%，地产开工环比降  2.56%至  15.49%，土地购置环比降  3.95%至-35.47%）；基建端，由于地方专项债加快发行、财政支出前移，前  4  月增速维稳，但  4  月增速环比下滑  0.31  个百分点。因此，建筑（地产+基建）需求景气虽有所延续，但均从高位回落，持续性再度受到关注，这从反映建筑端开工强度的水泥产量可以印证，4  月增速环比降  18.80%至  3.40%。
        2）相比于建筑，制造业需求回落更为明显。一方面，内生性需求景气难续，作为工业需求代表的汽车产量同比大幅回落（-15.80%）；另一方面，或许税改落地前，工业企业提前备货导致部分需求透支，相应地，工业增加值加速下行。
        因而，结构分化暗含隐忧，终端需求呈现高位回落迹象。根据测算，4  月  Mysteel扣除库存和进出口后的表观消费量同比增速从  3  月  8.12%下滑至  6.62%。
        棚改下滑施压三四线，供给确定性上升再添隐忧：当下地产开工一枝独秀，但下行风险正在加大，毕竟土地购置持续弱势，终将传导至开工端，叠加潜在竣工起势，导致开工高周转难以为继。分结构来看，一二线景气恢复，无法逆转需求占比更大的三四线下滑，其核心源自“前期需求透支+未来棚改力度下降”，2019  年全国棚户区改造  285  万套任务，相比  2018  年实际开工量明显回落54.5%。地产主基调趋弱态势之下，制造业需求亦难以支撑，与建筑周期紧密关联的工程机械增速逐步放缓或为印证。而行业供给持续上升（4  月粗钢产量同比增速达  12.70%），再添隐忧，由此钢价难见持续上行，下跌风险累积。
        投资细分景气为主，关注板块修复式行情：在钢铁供需进入转折阶段，钢铁股表现更多源于估值修复带来的绝对收益，而难以取得持续的相对收益，板块配置仍以特钢及下游景气提升的油气管道相关标的为主。不过，普钢修复行情虽少但仍可关注，2  季度业绩若环比改善，修复行情概率增大，届时建议关注盈利弹性较大的方大特钢、三钢闽光、南钢股份、华菱钢铁及龙头宝钢股份等。
        风险提示：  1.  供给端出现较大幅度增长；2.  下游需求出现较大幅度波动。