此前我们强调，除非供给端限制性政策有效落地，阻碍供给上升，否则  5  月钢价难逃下跌宿命。显然，难逆的供给，意味见顶的钢价，随之上海螺纹现货环比下跌  1.68%至  4100  元/吨。
        反馈：钢铁板块相对收益消失，系统视角把握修复机会
        从当期狭义基本面，拓展到宏大长周期，钢铁的处境的确尴尬。高位运行三年之后，今年供需两端红利减退预期十分强烈，或许不会水银泻地般快速转折，但市场已不给扁平化周期足够耐心，年初至今钢铁板块排名全行业倒数第二。也印证了我们关于钢铁股配置阶段的论述，即大周期处于第二阶段（估值盈利双回落），二阶导好转带动边际预期改善，相对收益呈趋弱走势，绝对收益有修复机会。那么，现在的重点就在于如何把握修复机会。我们提供一个“现价-股价-期价”系统视角，将钢铁股价驱动，分为三个维度来判断：现价+基差  1(期价-现价)+基差  2(股价-期价)。复盘过往的修复模式，可以归纳为三类：
        1）超跌反弹式：期价先涨，现价跟涨(基差  1↓)，股价修复(基差  2↑)。这类实质是下跌过程中常规的阶段性企稳，但不改企稳后下行趋势。过往每一轮下行中修复均是如此演绎的。
        2）韧劲修正式：现价稳健，期价跟涨(基差  1↑)  ，股价修复(基差  2↑)。这类本质上是市场过早或过强地判断了趋势。体现为现价韧劲超出预期，期价超跌后修正，进而股价也修复。2018  年  1  月与  6  月，近似于这类修复。
        3）趋势反转式：现价先涨，期价跟涨(基差  1↑)  ，股价修复(基差  2↑)  。这类实质是市场在趋势判断上发生错误。现货逆转，期货初始未预见，而后基差收敛，进而股价修复。2017  年  5-9  月的行情正是这样模式的行情。
        机会：超跌反弹式有待酝酿，6  月窗口值得关注
        目前周期定位，注定钢铁只能是超跌反弹式，但前提在于期价有足够强劲的修复动能。而当下处于盘整，未至时候。只有当基差扩大至一定程度（比如  500元/吨），同时现货偏稳之际，方可发生。若  5  月现货下跌，则  6  月修复概率较大，叠加市场彼时对于  2  季度业绩环比改善或有认知，钢铁股机会顺势而至。
        风险提示：  
        1.  供给端出现大幅增长；
        2.  下游需求加速下滑，出现较大幅度波动。