但对未来的展望来看，人口红利正在减退、而资本的利用效率随着经济体量的扩大而逐步弱化，因此全要素生产率的提高是长期新旧动能转换的主角，而非再不切实际的寄希望于传统房地产的旧框架中。
        新旧动能转换下的配置：总量淡出，赛道凸显
        讨论完我们对长期宏观周期的定位，接下来的行业配置就顺理成章。从大的框架角度讲，过往跟随地产投资高速增长所享受到总量红利时代的行业，其弹性正在陆续退去。伴随经济增速的合理回落与周期波动性的相对扁平化，过往周期品的配置思路重行业拐点而轻个股，当前则更加需要落脚到产业本身。如何探寻真正长期可持续且有效的商业模式，才是应对转型经济周期背景下挖掘穿越周期实力优质标的的精髓。简单总结来说，优秀与卓越之间是有区别的：1、赛道有优劣之分：从排名及比例的分部来看，呈现出非常明显的消费>成长>金融>周期的特点；2、卓越在于个体：赛道的优劣是先天的不可逃脱的桎梏，但能否在行业内脱颖而出，依然靠的是个体的综合素质，有技术、禀赋、一体化、优秀管理四种维度。
        如何看待本轮周期配置：道重于术——淡化β，靠向α
        最后我们再对本文所重点希望表达的思想做个总结：对传统产业来说，过往总量经济处在城镇化叠加地产周期高速增长的通道中，因此宏观经济的拐点判断其意义往往大于行业内个股的选择；而当前在高阿尔法+低贝塔的扁平化周期中，周期品的配置思路正在发生翻天覆地的变化。
        这种道与术之间的平衡，权重更多在向道的维度切换。自上而下的配置视角看，赛道之间“消费>成长>金融>周期”的分化仍存，赛道内部“高α低β”的头部效应也愈发固化，尤其是经历了供给侧改革与环保洗牌后的部分传统行业，其头部优质公司的阿尔法已经开始具备了不弱于优势赛道内好公司的竞争力。这就意味着，从交易层面对投资者来说，原本就不是主仓位配置的周期类行业，在贝塔又被大幅削弱的长周期宏观背景下，过分纠结短期所谓的预期之差与拐点性价比在大幅降低，莫不如立足产业选择头部优质α公司，简单点。
        风险提示：  1.  供给端限产继续强势加码；
                              2.  需求端刺激政策加速释放。