4  月快递增速超预期主要系“双品网购节”的拉动作用。由商务部、国家邮政局、中消协组织的网购节当天，全网快递件业务量约  1.72  亿件，同比增长  47.7%，其中电商协同数据平台快件业务量约为  9200  万件，占比超过一半；在购物节的带动下，电商继续保持高景气，据国家邮政局预计，1-4  月实物商品网上零售额将超过  2.4  万亿元，同增近  20%，对快递量增长贡献超过一半。
        1-4  月快递均价同比下降仅  1.6%，末端竞争保持在合理水平
        4  月全国快递均价约为  12  元，同比下降  3.3%，其中同城、异地、国际件分别同比下降  15.8%、5.4%、7.8%；东部、中部、西部分别同比下降  3%、9%、3%。1-4  月，全国快递累计均价约为  12.51  元，累计同比下降  1.6%，较去年同期降幅略有扩大，行业竞争保持在较为理性的水平。
        快递  CR8  提  0.4pcts  至  81.5%，龙头规模效应仍在增强
        百世集团（BEST.N）公布  2019  年一季报，公司快递量同增  41.1%，高于行业  19pcts，市占率提  1.4pcts  至  11%；假设中通  Q1  单量同增  38%，19Q1  快递  CR6  将达到  76%，1-4  月快递  CR8  为  81.5%，同比提升  0.4pcts。
        根据百世集团一季报，百世快递  Q1  单件收入  3.18  元，同减  6.3%，单件成本  3.09  元，同减  8.2%，其中，单件运输成本  0.82  元，同减  11.1%，单件人力成本  0.29  元，同减  36.1%，单件毛利  0.09  元，同增  207%。伴随行业增速的超预期，头部公司的规模效应持续加强，成本仍在大幅优化。
        行业高景气对龙头增长形成支撑，关注成本优势突出的龙头
        保守预计  2019  年全国将产生约  117  亿件的快递增量市场（同增  23%），能满足  CR6  平均  30%左右的增速。在当前的竞争格局下，快递价格虽然承压，但是快递公司的价格降幅将和成本端优化匹配，快递单件毛利趋稳，头部快递公司利润有望跟随量的增长维持  30%左右的增速。
        目前，三通一达（韵达股份、圆通速递、申通快递、中通快递）都存在一定的产能短板，投入均衡化将加速成本改善，从而率先赢得超额增长。建议关注当前成本优势突出的韵达股份，以及成本端改善明显，增速大幅回升的申通快递、圆通速递。
        风险提示
        快递价格战加剧；人工、运输成本上涨；行业增速不及预期；新业务亏损幅度加大拖累主业；