1）根据乘联会数据，4  月狭义乘用车综合销量为  150.8  万辆，同比-16.9%，其中含有部分批发销量，预计实际零售销量增速降幅较小。同比下滑一方面在于  7  月  1  日部分地区实施国  VI  标准，部分消费者推迟消费；另一方面，增值税下调成果一定时间显现。2）4  月乘用车批发销量  157.5  万辆，同比-17.7%，相比一季度-13.8%降幅扩大，环比下滑  22%，超过往年同期环比-5%到-15%，主要由于国  VI  升级背景下，经销商主动减少国  V  车型进货所致。3）4  月厂家库存上升  6.1  万台，渠道库存下降  0.4  万台，库存维持合理水平。4）后续随着经销商加速国  V  车型清库、增值税下调让利消费者以及国  VI  实施落地，需求压制因素逐渐释放，Q2  零售增速有望转正；库存压力降低叠加零售增速回暖，Q3  批发销量增速有望转正。
        4  月重卡销量同比微降，行业维持高景气。4  月重卡销量  11.9  万辆，在  2018年  12.3  万辆的高基数上同比下滑  3.3%，行业景气度依旧仍然处于高位，符合预期。一方面基建投资增速稳步回升，3  月基建投资完成额（不含电力）累计同比增长  4.4%，较前两月提升  0.1pct。另一方面物流车需求回暖。展望二季度，各主机厂冲刺半年目标，基建和环保持续发挥作用，行业销量将保持平稳，全年预计在  100  万辆以上。
        透支效应+高基数，4  月新能源汽车销量增速有所回落。4  月新能源汽车销量  9.7  万辆，同比增长  18.1%，增速回落。其中乘用车销量  9.0  万辆，同比增长  24.7%，商用车销量  0.7  万辆，同比下滑  28.7%。增速回落主要由于政策出台前行业抢购效应明显，透支  4  月销量，另一方面去年同期在过渡期抢装背景下行业基数较高。
        投资建议：4  月销量受排放标准升级干扰，后续需求压制因素释放，销量有望持续回暖，建议超配汽车。推荐三条主线：1）有积极变化的整车企业：江铃汽车、长安汽车、比亚迪。2）有业绩弹性的零部件成长股：星宇股份、凌云股份、德赛西威。3）长期稳健增长的蓝筹：潍柴动力、上汽集团、华域汽车、宇通客车。
        风险提示：  1.  经济环境明显恶化，影响消费者购车情绪；
        2.  汽车刺激政策过晚推出，对当年销量提振效果有限