根据第一商用车网，4  月重卡销量  12.1  万辆，在  2018  年  12.3  万辆的高基数下同比微降  1.5%，行业景气度依旧处于高位，符合预期。一方面基建投资增速稳步回升，3  月基建投资完成额（不含电力）累计同比增长  4.4%，较前两月提升  0.1pct。另一方面物流车需求回暖：1）从主要公司来看，以物流车为主的一汽解放、东风集团销量增速显著高于行业；2）受益环保政策和油气价差扩大，天然气重卡需求较好。
        展望二季度，各主机厂冲刺半年目标，基建和环保持续发挥作用，行业销量将保持平稳，全年预计在  100  万辆以上。从宏观来看，当前基建投融资环境已有明显改善，后续基建投资仍将持续回升，拉动工程车需求；环保方面，一方面  7  月  1  日天然气重卡将全面切换国  VI  标准，或将带来抢装效应，另一方面各地方政府也在积极推进国  III  车辆的淘汰。各主机厂也积极冲刺半年目标，举行多种推广活动，预计二季度整体销量将在去年高基数下保持平稳，全年预计在  100  万辆以上。
        国  VI  排放标准提升技术门槛，市场份额加速向龙头公司集中，龙头公司盈利将更加稳定。国  VI  标准对监测结果的真实性和可持续性的要求大幅提升，龙头公司优势进一步扩大：1）规模效应有助于摊薄成本；2）可靠性和一致性要求更加严格，主机厂倾向选择实力强的龙头供应商保证产品质量，保障供应链安全。从海外经验来看，排放标准升级加速行业洗牌，最终形成较为稳定的格局，海外龙头公司的业绩更加平稳。
        投资建议：重卡行业维持高景气，在基建和环保的作用下，预计  2019-2020年销量将稳定在  100  万辆左右。从竞争格局来看，国  VI  排放标准被称为史上最严格的标准，对重卡行业格局产生重大深远影响，市场份额将加速向龙头公司集中。从估值角度来看，国内重卡龙头盈利能力有望提升，波动性减弱，PB  中枢上移，推荐掌握核心技术的重卡产业链龙头潍柴动力，建议关注重卡整车龙头中国重汽。
        风险提示：
        1.  宏观经济增长低于预期，导致重卡需求承压；
        2.  国  VI  排放标准实施时间低于预期。