美联储主席鲍威尔认为核心通胀下滑具有暂时性，强调政策言论不会影响美联储决策，对未来通胀前景仍耐心观望。针对当前美国较为低迷的通胀水平、对货币政策影响以及可能的资产配置机遇，我们编译整理了AXA  IM  Research和Alliance  Bernstein发表于其官方网站的部分最新观点,  供市场参考和交流。
        经济周期进入尾声意味着通胀水平稳定  
        过去几个月，部分经济数据显示美国经济增长速度正在放缓。美国  ISM  制造业PMI  和欧洲的采购经理人指数均显示出趋缓之势。此外，由于  3  个月期美国国债和  10  年期债券之间出现倒挂（历史上可靠的经济衰退指标），一些投资者担心经济可能出现衰退。但  AXA  预计，美联储已经非常迅速地从正常化的货币政策转向宽松政策，经济并不会出现衰退。虽然市场普遍认为，在经济衰退期间，通胀水平应该会下降，但更为宽松的央行政策可能会进一步扩张周期。对经济周期后期的研究表明，虽然经济增长正在放缓，但仍处于增长状态，通胀仍将保持大致稳定。
        通胀仍是一种全球现象  
        对通胀的一个普遍误解是，与欧元区相比美国的通货膨胀率更高。核心通胀是经济学家首选的通胀衡量方法，也是一种不计入食品和能源的计量方法，但计算方式在美国与欧洲却并不相同。
        在计算核心通货膨胀时，租金在美国占很大一部分，而在欧元区则不考虑租金。
        如果以同样的方法计算，欧元区和美国核心通胀率的平均差距仅为  0.5%，这意味着，除了短期差异和统计误差之外，发达经济体的通胀趋势依然较为强劲。
        美联储密切关注货币政策对通胀的影响  
        美国通胀一直处于低位，美联储公开市场委员会  FOMC  主要成员对传统的政策框架产生了质疑。所以加息被暂缓，货币政策也受到密切关注。自今年年初以来，债券市场已经大幅调整了对美联储加息的预期。市场不再对今年或  2020  年的进一步加息做出定价。Alliance  Bernstein  也不认为将有进一步加息,他们认为，美联储停止加息的原因并不是经济增长问题,而是通胀问题。简单地说，美联储对低通胀导致的问题感到担忧。尽管美国经济增长前景依然稳健，这种担忧还是导致了加息的暂缓。用个人消费支出平减指数来衡量，美联储的通胀目标为同比增长  2.0%。根据该系列数据，在当前经济周期中通货膨胀率平均每年不到  1.5%。目前的价格水平比美联储实现其通胀目标时的水平低近  6%。
        由于通胀水平较为低迷，通胀预期比前几个经济周期低约  50  个基点。而通胀预期具有自我应验效应：企业倾向于根据他们认为通胀的走向来制定价格。所以现下较低的通货膨胀预期可能意味着之后实际通货膨胀的降低。实际上，低通胀最终可能会比高通胀更成问题。就像日本在过去几十年里的经验教训：如果通缩开始，就很难摆脱。
        美联储可能设定新的通胀目标  
        在通胀持续低于目标的情况下，一些  FOMC  成员担心通胀可能会保持在过低水平。FOMC  正在考虑改变货币政策框架，这已经开始影响委员会讨论政策的偏向。Alliance  Bernstein  认为，美联储可能会在一个商业周期中转向  2.0%的“平均”通胀目标。目前，经济形势较为稳健，这将会对通货膨胀的走向产生影响。Alliance  Bernstein  认为  FOMC  会力图让通胀在  2.0%以上保持一段时间。然而，这种做法有一定的局限性。美联储不会让通胀过于高涨，但投资者应该需要将通胀预期维持在  2.5%左右一段时间。毕竟，现今低于目标的通胀还有很大的上升空间。这就是为什么  Alliance  Bernstein  预计美联储不会在今年或明年加息，尽管美国经济增长前景较好。
        美联储短期内可能不会行动  
        并非所有  FOMC  成员都同意改变