公司挖掘机和汽车起重机销量分别为  1.96  万台/3187  台，分别同比增长  52%和  118.3%。公司产品品质高，市场渠道布局完整，市场份额快速提升，挖掘机和汽车起重机市场占有率分别达到  26.2%和  25.7%，均相比年初提升了  3  个百分点。工程机械行业的需求一季度继续保持增长，公司市场份额的提升，彰显了公司在产品力、渠道力上强大的竞争实力。
        资产负债表开始向利润表形成正反馈，现金流和利润率大幅改善
        随着需求持续复苏，公司资产负债表得到有效夯实，经营质量大幅改善，Q1  经营性现金流金额达到  38  亿元，再创历史同期最好水平，本轮现金流和  2011  年同期形成强烈反差（11Q1  为-34  亿元）。公司  Q1  毛利率和净利率分别为  31.3%和  15.2%，净利率相比年初提升  4  个百分点。同时，应收账款增速为  26%，显著低于收入增速，存货下降  5.5%。信用减值损失下降16.81%，表明经历过洗礼后的资产负债表开始对利润表逐渐形成正反馈。
        投资建议：我们预计公司  2019-2021  年实现归母净利润  102.5/122/125  亿元，对应当前最新股价的  PE  分别为  9.7x/8.2x/8x。2019  年同行业的可比  A股公司  PE  估值为  13x，不包括零部件企业  A  股可比公司平均  PE  为  11x，我们给予公司  19  年  13x  的  PE，测算公司合理价值为  15.86  元/股，我们继续给予公司“买入”评级。
        风险提示：基建和地产投资需求下滑；行业竞争激烈导致毛利率下降；终价格竞争导致应收账款风险增加；产能释放不及预期导致供货不足。