归母净利润同比增长  39.14%，低于营收增速，主要原因有：一是毛利率同比下降  2.37pct，主要是通信、新能源汽车等低毛利率产品增速高于军工产品增速；二是应收账款增加使得信用减值损失增加  0.27  亿元。公司  19Q1  的预付款相比于  2018  年底增长55.55%，主要是预付材料款增加所致，而存货基本持平，说明公司目前订单较为饱满，正在积极备货。公司经营性现金流净额为-0.18  亿元，同比大幅改善。
        中高端连接器市场国内龙头，清晰战略助推公司向国际巨头发展
        公司是中高端连接器市场国内龙头，未来三年将保持较高增长水平。军品方面，公司在部分领域占据相对垄断地位，受益订单释放增速加快，预计  2019  年-2021  年增速有望达到  15%-20%。
        民品方面，新能源汽车领域的产品结构契合下游产业发展方向，未来  3  年有望维持较高增速。今年一季度，我国新能源汽车产销分别完成  30.4  万辆和  29.89  万辆，同比增长  102.7％和109.7％，新能源汽车行业继续保持高速增长。中航光电是国内较早切入新能源汽车连接器领域的龙头企业，目前新能源汽车已成为公司第二大民品业务。产品主要以高压连接器为主，具有较强研发能力。在补贴退坡政策引导下，新能源汽车产品结构将向高能源密度倾斜，契合公司产品结构，且公司发行可转债进一步扩大新能源汽车产品产能。我们预计公司  2019  年-2021  年新能源汽车业务增速将达到  25%
        轨道交通领域，基础建设投资重回高位，公司轨道交通业务高增长可期。2019  年前三个月铁路运输业固定资产投资增速达  11%，在基建补短板的大背景下，国内铁路开工明显回暖。未来我国轨道交通业基础建设投资有望维持高位，随着高铁动车整车国产化率的不断提高，预计未来  3  年公司轨道交通连接器等元器件的复合增速或将达到  20%。
        通讯领域，提前研发储备  5G  技术，或将在  2020  年进入高速增长期。近两年海外通讯市场高速增长一定程度上熨平通讯领域的周期性，预计今明两年公司通讯板块业务维持平稳，2020  年或将进入  5G  快速增长期。
        发展战略清晰体制机制灵活，或将助推公司成为国际巨头。公司研发投入处于同行业较高水平，为公司持续发展带来不竭动力；明确了全球化发展方向，不断拓展公司发展地理边界；体制机制较为灵活，积极外延并购迅速壮大规模；加大产能建设投入，为公司发展持续增长奠定基础；向一体化解决方案供应商发展，提高公司利润水平。
        盈利预测：国内中高端连接器龙头，战略清晰体制灵活或将成为未来的国际巨头
        我们认为，公司未来产品将定位于中高端市场，契合下游产业增长方向，市场空间增长强劲。公司作为国内高端连接器龙头公司，将充分受益于产业集中度提高和国产替代。此外，公司发展战略符合行业发展方向，将为公司发展带来强劲动力。预计公司  2019  年至  2021  年归母净利润分别为  11.00、13.75  和  17.00  亿元，同比增长分别为  15.36%、24.97%、23.64%，相应  19  年至  21  年  EPS  分别为  1.39、1.74、2.15  元，对应当前股价  PE分别为  29.91  倍、23.93  倍、19.35  倍，维持买入评级。