简评  
        1、扣非业绩增长加速，现金流情况良好：
        2018  全年公司共计实现营业收入  53.31  亿元，同比增长  13.52%，实现归母净利润  6.01  亿元，同比增长  13.35%。公司毛利率为  33.25%，与2017  年相比同比略微下降  0.8  个百分点。公司扣非归母净利润为  4.79亿元，同比增长  27.25%。显示出良好的经营态势。2018  年公司经营活动产生的现金流量净额为  6.32  亿元，相较去年同期大幅度增长85.32%。
        2、新老作品同步发力，人民文学增长亮眼
        公司旗下全资拥有人民文学出版社、商务印书馆、中华书局、三联书店、中国美术出版社、人民音乐出版社等行业内最顶尖的优质出版社。其中，人民文学出版社在  2018  年实现快速增长。该社实现营收  6.73亿元，同比增长  38.44%，实现归母净利润  1.23  亿元，同比增长  99.73%，占公司净利润的比例由  11.58%提升至  20.4%。人民文学社良好的表现，一方面是由于《红星照耀中国》、《围城》、“四大名著”等一批经典名著的再度畅销，另一方面公司现当代文学产品矩阵完善，优质作品表现优异，包括《芳华》、《朗读者》、贾平凹《山本》等作品。人民文学出版社目前已经形成了良好产品集聚，持续聚拢优质作家，形成规模效应。2018  全年人民文学社净利润率为  18.68%，较去年同期提升6.46  个百分点。除此之外，公司旗下商务印书馆  2018  年实现营业收入  9.99  亿元，同比增长  8.84%。实现归母净利润  2.73  亿元，同比增长13.27%，商务印书馆占上市公司净利润为  45.36%。持续保持稳定态势。
        3、核心出版业务提质增效：
        从公司几大板块拆分来看，2018  年公司出版业务实现营业收入  37.33亿元，同比增长  12.55%，实现毛利率  39.27%，毛利率较上年同期增长  0.73  个百分点。出版业务占公司营收比例达到  70%。公司发行、物资供销、印刷及其他业务也实现正向增长。其中，发行业务实现营收4.33  亿元，同比增长  1.31%，发行业务毛利率为  32.12%，同比下降  6.1  个百分点，发行业务收入占比为  8.06%。由此来看，出版业务是公司绝对核心业务及核心竞争力所在。业务层面，公司  2018  年出版图书  2  万余种，其中新书  8000  余种。销售  5  万册以上新书  143  种，销售  10  万册以上新书  59  种，公司在品种效率及头部畅销书上提升明显。公司旗下人民文学出版社出版《红星照耀中国》累计销售  640  万册，商务印书馆旗下《牛津高阶英汉双解词典（第  9  版）》销售  172  万册。
        4、投资建议：
        公司核心主业为出版业务，出版业务需要内容策划、编辑、创作等多项能力。公司资产优质，全资拥有多家国内一流出版社，旗下版权资源丰富，形成长销书+畅销书的全覆盖。作为以出版业务为核心的上市公司，公司应在图书板块中享受一定估值溢价。预计公司  2019-2020  年  EPS  分别为  0.36、0.40  元，4  月  25  日收盘价对应  19-20年每股收益的市盈率分别为  18.2x、16.4x。推荐予以持续关注。