公司计划以总股本3.32  亿股为基数，每10  股派发现金红利5.25  元，分红率48%，分红率显著提升。
        事件评论
        直营表现较优，店铺调整接近尾声。18  年，公司实现营收24.36  亿元，同比+18.7%。1）分品牌，歌力思、laurel、ED、IRO  营收分别为10.04、1.11、4.98  及5.67  亿元，分别同比+4.3%/+14.1%/+14.2%/+43.7%，增速环比上年同期出现放缓；期末公司门店数量达592  家，净开店59  家，其中主品牌及其他品牌分别净开-10  及69  家，主品牌18Q4  净开店3  家，店铺调整接近尾声。2）分渠道，公司直营及加盟营收分别为12.61、9.29  亿元，同比+18.1%/+13.0%，18Q4，直营/加盟分别同比+12%/-16%，精细化运营保障直营稳健增长，加盟出货增速下滑是拖累收入增速放缓的主要因素。
        18  年，公司销售/管理（含研发）/财务费用率分别为29.98%/13.09%/0.02%，分别同比+1.10/-1.27/+1.22pct。销售费用率提升受公司加大营销网络拓展，增加终端销售人员提成激励及直营占比提升驱动；管理费用率下降受益于多品牌协同效应显现，以及股权激励支出减少。所得税费用由上年同期25.8%下降至21.3%，带动利润端增速表现优于收入端。公司经营活动产生现金流净额4.10  亿元，同比下降10.9%，主要系备货及员工薪酬增加带来的现金支出增加所致；存货周转及应收账款周转率亦出现一定下降。
        弱市背景直营端维持稳健增长，彰显公司精细化管理能力显著，主品牌连续8  年荣列高端女装市场综合占有率前十，18  年更首夺第一，主品牌店铺调整接近尾声，未来伴随亲民线拓展及加大渠道下沉，主品牌仍具提升空间；外部收购的多品牌质地优良，在公司精细化运营加持下有望成为未来增长的重要动力。预计公司2019-2020  年有望实现净利润分别为4.31  及5.04  亿元，分别同比+18%及+17%，现价对应19PE  仅为13X，维持“买入”评级。
        风险提示：  1.  终端零售低迷；2、整合并购不及预期；3、开店不及预期。