Laurel营收  0.24  亿元，同比增长-13.55%。EdHardy  营收  1.24  亿元，同比增长6.19%。IRO  营收  1.61  亿元，同比增长  10.45%，其中  IRO  中国区营收增长  270.74%。VT  营收  0.04  亿元，同比增长  454.11%。渠道方面，歌力思渠道数量  307  家，净增  5  家，Laurel39  家，净增  2  家，EdHardy180  家，净减  1  家，IRO51  家，净增  2  家，VT14  家，净增  1  家。分渠道来看，直营营收3.27亿元，同比增长13.19%。加盟营收2.40亿元，同比增长-0.21%。
        综合毛利率稍有下降，期间费用率保持稳定，营运指标保持平稳
        2019Q1  公司综合毛利率  64.82%，上年同期  67.05%，预计主要由于主品牌歌力思价格带稍有拉宽，同时  EdHardy  的  X  系列占比提升。期间费用率为  42.95%，上年同期  42.06%，其中销售费用率增加，管理费用率下降，前者主要由于费用刚性，包括新品牌投入增加，后者主要由于股份支付摊销减少。营运指标方面，存货周转天数和应收账款周转天数分别为  208天和  49  天，上年同期  198  天和  48  天。
        2019-2021  年预计  EPS  分别为  1.32  元/股、1.59  元/股、1.90  元/股
        我们看好公司全年业绩增速有望逐季加快，除了上年同期基数降低之外，1-2  月份春节提前影响基本消除，3  月终端销售增长恢复正常，主品牌和  Laurel  未来有望加速开店，EdHardy  较去年四季度环比明显改善预计保持稳定。现价对应  2019  年市盈率  13  倍，参考可比公司，给予  2019  年  16倍市盈率，合理价值  21.12  元/股，维持“买入”评级。
        风险提示
        商誉减值风险；终端零售低迷风险；多品牌管理风险。