（2）结构优化均价上行：随着钛材行业供需结构的修复（环保倒逼中小产能出清+高端需求快速增长），据亚洲金属网，自2018  年初民用钛板价格最高上涨26%至12  万元/吨。此外，随着公司中高端产品比例的增长带动平均钛材销售均价明显提高，并且价格上行趋势2019  年有望持续。
        行业景气持续、产品结构优化带动公司利润快速增厚：2018  年Q1-Q4公司归母净利分别为-829、4229、6281  和4428  万元；2019  年Q1  为2940  万元，同比实现扭亏为盈。我们认为：（1）行业高景气成长仍在持续：2018-2025  年中国钛材需求年复合增速预计为10%，其中以航空航天、船舶、海洋工程、医疗等为代表的高端领域钛材需求量CAGR有望达到23%。（2）公司的壁垒、资质和技术优势，有助于最大程度地享有行业发展红利，夯实龙头地位：公司利润增速显著高于收入增速的核心就在于公司立足提高以航空航天、兵器舰船、海洋工程和医疗器械等为代表的高毛利的高端产品销量。展望2019  年，公司目前在建200吨产能进一步彰显了公司对高端钛材市场的战略部署；公司将进一步抓住国内新一代战机、运输机列装规模持续扩大，同时海外波音、空客等积极寻求中国长期供应商的发展机遇，推动航空钛材订单的加速增长。
        投资价值凸显，积极预期公司2019  全年业绩：（1）从历史来看，公司的业绩集中下半年释放，2019  年Q1  的同比扭亏为全年业绩拾级而上奠定基调，我们预计全年公司业绩仍将保持快速增长；（2）2018  年是公司改革元年，降本增效将逐步落到实处；经营体制、薪酬体系和管理机制等调整也将进一步激发公司活力。综上所述，随着军用、出口、民用钛材三驾马车齐头并进，我们预计公司2019-2021  年eps  为0.61、0.83  和1.15  元，对应PE  分别为38X、28X、20X，维持“买入”评级。
        风险提示：  
        1.  上游产能出清、库存消化低于预期，部分停产产能复产；
        2.  高端钛材需求增长不及预期；
        3.  海绵钛和钛材价格上涨不达预期。