但  Q1  业绩较去年  Q4（4428  万元）环比下滑  33.5%，一方面因为  Q1  受春节影响生产天数较少，另一方面因为  Q1新增  2  亿元长期借款导致财务费用环比增加  821  万元以及其他收益（政府补助为主）环比减少  2440  万元。
        高端钛材将继续推动公司业绩增长
        据公司年报，2018  年钛产品产量  1.45  万吨，钛材销量  1  万吨；2019年经营目标：实现营收  40  亿元，钛产品产量  1.8  万吨。公司产品主要分为高端钛材和民用钛材，未来将着力提升钛材在航空航天、舰船、武器装备等领域的应用比例，提高高端钛材市场占有率（2018  年报）。武器装备升级换代、运-20、C919  等航空航天发展将带动高端钛材需求的增长，公司作为高端钛材龙头，钛材销量和价格的增长将持续推动业绩增长。
        盈利预测及投资建议
        结合公司业务及行业情况，预计  2019-2021  年公司  EPS  分别为  0.62、0.82、1.03  元/股，对应当前股价的  PE  分别为  37、28、22  倍。据  wind，公司历史市值表现对应当期  wind  一致预期利润的  PE  均值为  64  倍（剔除异常值），综合考虑各因素我们认为给予公司  2019  年  50  倍  PE  较为合理，对应合理价值为  31  元/股，维持“买入”评级。
        风险提示：钛材价格下跌或海绵钛涨价导致成本上升；民用钛材产品继续亏损、军用钛材订单不及预期；出口产品受人民币汇率波动影响。