Q1实现归母利润2848.65万，同比增长  5.55%，利润上升主要为营收增长拉动，但利润增速大幅慢于营收的原因主要在于两方面：一是随着营收增长，营业成本（2.08  亿）增长过快，同比增长  62.58%，其主要在于公司新品培育性亏损和部分原材料价格上涨所致；二是在费用端，随着营收增长，各项费用也大幅增长：销售费用为  9210.27  万，同比增长  35.23%，主要系按照新规划的营销战略布局，加大市场拓展和市场投入力度所致；由于利息收入的减少，财务费用同比增长189.96%，至  219.77  万；另外，其他收益为  1216.79  万，同比减少  15.58%，这两个方面共同导致利润增长缓慢。
        成本端持续承压
        公司一季度毛利率为  39.11%，同比-6.99pct，主要系公司新品培育性亏损和部分原材料价格上涨所致，一方面公司于去年开始投入新产品，部分休闲素食，烘焙新品尚未量产，单位成本较高，另一方面，部分原材料价格上行，使成本端承压。
        公司一季度净利润为  8.31%，同比-3.02pct，净利率下降的原因主要在于成本端的影响，其次也和财务费用率的增加有关，本期间财务费用率  0.64%，同比+0.32pct，利息收入同比大幅减少，为29.27  万（同比-109  万）。另外，其他费用方面，销售费用率，管理费用率和研发费用率分别为  26.86%，4.35%和  0.89%，同比减少  1.73,1.27  和  0.41pct，均有改善，正向影响净利率。
        烘焙有望进一步放量，渠道下沉空间广阔
        从产品端来看，公司不断的开发新产品，每年产品更新率为15-20%，18  年公司推出了几款新品，如早餐牛奶面包，作为烘焙主打产品，定位短保食品，未来有望持续放量，进一步改善收入；从渠道来看，公司奉行以“直营商超主导、经销跟随”的营销网络发展理念，以点带面，形成了多层次、广覆盖、高效率的立体营销网络，KA  渠道都是公司自己做，经销商做  BC  渠道。目前  KA  门店有  2000+家，对全国的  1  万家还有很大的空间，未来增长空间广阔，近年内不会碰到天花板。KA  渠道公司推出零食中岛模式，单店收入均出现明显提升，未来收入端有望持续改善。整体战略来看，一线市场主要是更新产品，随着消费升级，乡镇市场的市场规模逐步扩大，有望带来广阔的空间。
        盈利预测：
        公司目前最大的还是豆制品，31  度鲜占比达到  20%+，同时，公司不断开发新品类，每年产品更新率  15-20%，未来会重点加大果干和烘焙类产品的投入和推广，期望能在这两个大市场里找到几款合适的小品类来做大市场。预计烘焙类产品持续放量。预计  2019-2021  年，公司净利润  109.52,144.76,和  189.04  百万元，对应  EPS  为  0.88,1.17和  1.52  元/股，对应  P/E  为  34.2,25.88  和  19.82。
        风险提示:  
        成本上升风险，产能释放未达预期，食品安全风险控制。