2）2019Q1  投资收益实现稳步增长：2019Q1  联营合营企业投资收益贡献25.4  亿元，同比增长4.7%。其中广汽丰田2019Q1  销售16.2  万辆，同比增长45.6%；广汽本田销售18.8  万辆，同比增长11.4%；广菲克2019Q1  实现销售2.2  万辆，同比增长-41.3%；广汽三菱2019Q1  实现销售3.2  万辆，同比增长-16.6%。除广菲克拖累投资收益外，其他日系合资贡献稳定业绩增长。
        3）费用率总体表现稳定：销售费用率2019Q1  为5.2%，2018Q1为7.6%。管理费用（含研发）2019Q1  为7.2%，2018Q1  和Q4分别为4.7%和9.9%。
        4）日系合资、自主品牌新产品效应，新能源汽车持续向上，19年广汽集团值得期待：2019-2020  年广汽丰田新车型包括雷凌改款、RAV4  姐妹车型上市；广汽本田新车型包括奥德赛改款及混动版，CRV  姐妹车型上市。19  年自主品牌GM6、GA6  换代、GS8  中改款、GS4  换代，广汽新能源Aion  S、Aion  X  等，自主板块盈利有望复苏。
        我们下调2019  年盈利预测，我们预计2019-2021  年，EPS  分别为1.15  元、1.28  元和1.48  元，对应广汽集团A  股估值为11.7X、10.5X  和9.1X，广汽集团H  股估值为6.3X、5.6X  和4.9X，维持“推荐”评级
        风险提示：汽车行业景气度持续下行，新车型销售不及预期