▍公司相继发布2018年年报和2019年一季报，其中2018年和2019年一季度营收分别为242.35亿元和48.81亿元，分别同比增长15.10%和14.9%；归母净利润分别为8.44亿元和1.67亿元，分别同比增长2.29%和19.71%，业绩基本符合预期。
        ▍主营业务增长稳健，5G赛道主力选手。去年虽受到中美贸易摩擦的冲击，但公司经营稳健，三大板块均录得较快的正增长，其中通信系统增长13.5%、光纤光缆增长18.4%，数据网络增长19%，其中数据网络中的烽火星空部分增长较快，达到了26%。2019年是5G开局之年，公司作为5G承载网络的主导厂家之一有望迎来比去年更高的增速。
        ▍加大研发投入，押注5G赛道。公司加大研发投入，其中2018年管理费用中的研发费用为22.96亿，同比增长17.81%，高于营收的增长率。同时，资本化的开发支出2.48亿，同比增长28.47%。2019年Q1研发费用率达到11.9%，体现了公司对于5G投入的决心。随着5G即将进入商用，公司的研发投入资本化程度也将越来越高，显示产品化程度的不断提高。另外，由于研发投入税前扣除提升，烽火加大研发投入也将明显受益。
        ▍信科成立固移融合，公司将受益于协同效应。2018年武汉邮科院和电信科学技术研究院合并，成立中国信科。中国信科旗下既有以烽火通信为代表的光通信龙头，又有大唐移动、武汉虹信为代表的无线通信设备厂家。随着5G的到来，同时具备固网和移网的厂家竞争优势将更为明显，预计公司将受益于协同效应。
        ▍风险因素：5G进展不及预期、光通信进展不及预期、烽火星空增速不及预期
        ▍盈利预测和投资评级：公司业绩基本符合预期，考虑到光纤光缆集采价大幅下跌，我们预计公司2019-2020年归母净利润为10.59/12.62亿元（前值11.57/15.87亿）并预测其2021年归母净利润为16.04亿元，对应PE分别为32/27/17倍。考虑到2019年32倍估值已比较充分体现公司当前业绩增速及5G所包含的预期，我们维持对公司的“增持”评级。