事件评论
        受益新能源乘用车大幅放量，一季度收入保持快速增长。受益全新设计车型的持续热销，一季度公司销量11.76  万辆，同比增长5.2%，其中新能源乘用车销量7.1  万辆，同比增长150%，燃油乘用车销量4.4  万辆，同比下滑45.9%。新能源乘用车大幅放量助力公司Q1  实现收入303.0  亿元，同比增长22.5%。新能源乘用车热销助力盈利改善，公司一季度归母净利润7.5  亿元，处于此前业绩预告区间，符合预期。
        受益成本下降一季度毛利率明显改善，费用率整体平稳。公司Q1  毛利率19.0%，同比提升1.9  个百分点，主要是受益销量规模增长和成本下降；Q1  毛利率环比提升2.7  个百分点，主要是受益于有效的降本措施。期间费用看，Q1  销售费用率3.5%，同比下降1.2  个百分点，主要是18  年Q4  开始执行新准则所致，财务费用率3.8%，同比提升0.5  个百分点，主要是以摊余成本计量的金融资产终止确认损失及利息支出增加所致。随着以前年度新能源国补资金的下发，全年财务费用率有望降低。
        展望二季度，新能源乘用车延续热销，泥头车贡献增量，业绩大幅增长。二季度为过渡期，新能源补贴金额高于下半年，预计公司新能源乘用车将延续热销。新能源商用车方面，随着泥头车等业务的拓展，将带来全新的增量。公司预计Q2  业绩7  到9  亿元，低基数背景下维持高增长。
        比亚迪为新能源汽车龙头，发力变革提升产品力，看好市占率持续提升。1）新能源乘用车：2019  年虽面临补贴大幅退坡，凭借销量高增的规模效应、整车和电池降本、产品适当提价，公司单车盈利仍有望保持相对稳定。2）传统乘用车：精品新车带来量价齐升。3）动力电池：技术和成本优势领先，外供发展空间巨大。预计公司2019-2020  年EPS  分别为1.42  和1.71  元，对应PE  为38.9X  和32.4X，维持“买入”评级。
        风险提示：  
        1.  竞争加剧导致新能源汽车销量低于预期；
        2.  补贴大幅退坡导致单车盈利下滑超出预期。