公司一季度实现营收43.50  亿元，同比下滑53.71%；归母净利润26.26  亿元，同比下滑55.03%。上年同期因深圳双玺花园结转、北京、上海三项资产转让实现投资收益等原因，盈利较多；同时由于竣工及结转面积年度内分布不均衡，影响公司当期业绩。公司  2019  年竣工计划为1000  万平（2018  年计划为593  万平），竣工以及结转量大多集中在下半年，全年业绩或将保持稳健增长。盈利能力方面，公司一季度毛利率为33.67%，虽较2018  全年有所下滑，但仍处于较高水平。
        稳健销售支撑后期业绩增长，充足货币资金保障财务安全。受益于良好的项目布局，公司近年来销售金额稳步增长，2018  年销售金额同比增长51.26%，2019  年一季度同比增长21.04%，预收款及合同负债持续提升，能够一定程度上支撑后期业绩增长。现金方面，公司一季度经营活动现金净流出幅度同比小幅缩窄；期末货币资金达623.62  亿元，能够充分覆盖年内到期债务，财务状况整体稳健安全。
        物业板块资本化稳步推进，持续回购彰显公司信心。公司近期与相关方签署协议，拟购买中航国际控股持有的22.35%中航善达股份，并以招商物业100%股权认购中航善达非公开发行股份。此次运作能够为公司物业板块发展提供重要资本加持，同时也能一定程度上提升业务板块估值。回购方面，截至4  月29  日，公司累计回购股份达9744.45  万股，占公司总股本的1.23%；持续回购彰显出公司对长期发展的强大信心。
        投资建议：阶段性波动不改稳健增长趋势，维持“买入”评级。公司背靠招商局集团，在资源获取及资金成本方面具备独特优势。同时，依托优质禀赋，公司有望享受粤港澳大湾区及前海自贸区发展带来的红利。
        积极回购也将对股价形成一定支撑。预测公司2019、2020、2021  年EPS  分别为2.40、2.96、3.52  元，同比增长24%、24%、19%，对应4  月29  日收盘价PE  分别为9.11x、7.37x、6.20x；维持“买入”评级。
        风险提示：  1.  行业调控政策以及项目结算进度存在一定不确定性，或影响上市公司销售业绩；
        2.  宏观经济及流动性波动可能对公司经营造成一定影响。