事件评论
        经营稳健业绩符合预期，毛利水平有所改善。2018  年公司归母净利润同比大增54.85%，主要是由于2018Q3  并表中影巴可带来4.54  亿元投资收益，扣非归母净利润同比增长7.99%，业绩表现符合预期。2018年公司业绩增速大于收入增速，毛利率迎来改善，同比提升1.04pct  至22.29%。
        发行和制片业务迎提振，预计2019  半年报增长可观。1）2018  年电影发行板块收入49.77  亿元，同比下滑7.73%，受益2019  年进口影片大年，我们预计今年公司进口影片发行业务收入将迎提振。《复仇者联盟4》最终票房有望达35  亿元，我们预计该片将为公司带来1.5  亿元至2亿元收益；2）2018  年影视制片制作板块收入7.23  亿元，同比增长17.84%，成功实现扭亏，2019Q1  公司主投主控项目《流浪地球》票房约46  亿元，有望在二季度确认收入，2019  半年报业绩有望大幅提振。
        高分红高壁垒现金牛，具备长期投资价值。高壁垒：公司电影产业链优势凸显，进口电影发行业务具备高政策壁垒；现金牛：公司具备较强盈利能力和现金获取能力，2019Q1  公司货币资金75.97  亿元，同比增长13.44%；高分红：2018  年度公司计划现金分红5.25  亿元，股利支付率达35.10%。
        我们预计公司2019  年至2021  年归母净利润分别为13.92  亿元、15.32亿元、17.62  亿元，对应PE  分别为23.44X、21.31X、18.52X。公司资产优质经营稳健，短期基本面迎来改善，并且具备长期投资价值，维持  “买入”评级。
        风险提示：  1.  进口影片政策变动的风险；
        2.  电影市场发展不及预期的风险。