预测公司2019-2021年EPS为0.59/0.74/0.95元，目标价为18元，维持“买入”评级。
        ▍2018年净利润稳定增长，有机硅下跌拖累2019Q1业绩。2018年受益于主营产品价格上行，公司实现营收178.55亿元，同比+13.3%；实现归母净利润4.02亿元，同比+26.5%。2019Q1由于有机硅价格大幅下跌，公司业绩受到拖累，实现营业收入43.54亿元，同比+6.4%；实现归母净利润4708万元，同比-34.4%。
        ▍磷产业景气度高企，主营产品价格上行。在环保监管趋严以及磷矿资源保护下，磷产业景气度高企，公司相关产品价格大幅上涨，2018年毛利率达17.9%（同比+1.1pct）。2018年磷矿石售价同比+38%（2019Q1同比  +14%），精细磷酸盐售价同比+4%（2019Q1同比+9%），磷肥价格同比+23%，2019Q1由于复合肥需求下滑导致价格同比-2%。预计未来磷产业高景气有望延续，公司凭借“矿电化”一体化优势以及行业龙头地位有望充分享受增长红利。
        ▍草甘膦量价齐升，供需紧平衡有望延续。受落后产能限产影响，草甘膦行业供给收紧；叠加全球农药市场回暖，2018年公司草甘膦售价同比+25%，销量同比+7%。在安环监管趋严叠加需求稳定增长的环境下，未来草甘膦行业预计呈现供需紧平衡且集中度提升的趋势。目前公司具备草甘膦产能18万吨，自备黄磷、甘氨酸产能，具有完整的一体化产业链，预计未来开工率仍有较大增长空间。
        ▍有机硅、磷铵产能有序扩张，驱动长期业绩增长。公司目前在建有机硅单体、磷铵等新产能，其中有机硅单体16万吨预计于2020年6月完工，建成后产能将增长至36万吨；磷铵在建产能40万吨预计于2020年初投产，届时公司将具备产能100万吨。新产能投放有望为公司长期业绩增长提供基础，看好公司在行业高景气下的长期发展。
        ▍风险因素：全球农资需求下降；产品价格大幅下跌；新规划产能释放不及预期。
        ▍投资建议：由于2019Q1有机硅价格大幅下跌超出预期，下调2019-2020年归母净利润预测至4.30/5.40亿元（原预测为5.48/6.87亿元），新增2021年归母净利润预测6.89亿元，对应2019-2021年EPS预测分别为0.59/0.74/0.95元。考虑到磷产业高景气延续以及未来产能扩张带来的长期业绩增长，给予公司2019年30倍PE，目标价18元，维持“买入”评级。