2019Q1  农林板块基金重仓比例为1.92%，相对于2018Q4  的1.34%上升0.58%，也高于历史农林板块重仓均值0.41%，对应持仓市值占基金股票投资市值（农林仓位比）为4.09%，行业持仓由2018Q4  的超配42bp  继续升至2019Q1  的超配72  bp。基金增持畜禽养殖板块，生猪价格反转正在进行。畜禽养殖板块自18Q1猪价达到本轮周期最低点后仓位逐步回升，主要18Q3  后行业受非洲猪瘟推动周期反转影响，基金持仓大幅回升，而随着19Q1  生猪价格超预期上涨，带动畜禽养殖板块仓位快速提升。2019Q1  基金持仓占比1.13%，较18Q4  提升0.41%，目前仓比处于达到历史最高。
        目前，非洲猪瘟继续加快生猪产能继续加速去化，即将迎接超级猪周期。而板块估值上行仍有空间。我们认为生猪价格后续有望迎来暴力拉升阶段，同时市场关于出栏量的担忧会持续弱化，届时将会迎来板块第三波行情。行业标的公司当前对应19  年头均市值相对周期高位仍有较大空间，考虑到本轮猪周期猪价有望创新高，同理的头均市值也有望创新高，继续推荐温氏股份、牧原股份、正邦科技、天邦股份、新希望。
        种植业受周期下滑影响，遭到减持，目前种植业处于重仓持股的低位。以糖周期为例，糖经历了超过2  年的下滑，周期处于历史的底部区域，受此影响，糖业相应标的亏损严重，基金持仓也达到了历史最低。
        我们预计全球糖业有望在19/20  榨季产生供需缺口，整体行业景气度将逐级抬升。供给端：全球性减产及国内种植面积下滑，供给端产不足需。国外供给方面从2018/19  榨季来看，印度产量预期增产幅度下滑，巴西、泰国产量大幅下滑，供需缺口收缩，全球糖库存预计5285  万吨，库销比上升至30%的历史高位；而从即将到来的2019/20  榨季来看，由于糖价维持低位，糖供应缺口可能扩大至400  万吨，全球糖库存预计下滑至4885万吨，库销比下滑至27%，仅次于2016  年的低点。在全球产需缺口已现的情况下，国际和国内糖价的底部已现，且股价、仓位均处于历史低位，未来随着行业景气度上行。推荐：中粮糖业。
        风险提示：畜禽价格波动风险、疾病发生风险。