上周仅两个交易日，市场进入长假模式，周一行情波动不大；周二在早盘  PMI  以及午后资金面波动下，T  主力合约大涨  0.46%，指标券  190205  收益率下行  3bp  左右，盘面具体来说有以下几个特征：期债强于现券，假期效应下市场量能不足，午后期债超涨受到空头集中减仓避免持仓过节的扰动，PMI  低于预期以及资金面宽松是主要驱动因素。
        思考：经济  V  型概率下降，博弈利率波段安全边际上升。5  月份  PMI  指标表现略弱于季节性，进一步印证经济走出  V  型反弹概率并不大的判断。上周虽然  OMO  操作并不积极，但财政存款从下旬开始投放对冲了资金面收紧，节前银行间流动性已经非常充裕。至此，我们似乎重新回到了经济将起未起+货币保持宽松的组合。总体而言，政治局会议后市场预期出现新的变化，结合国内债市  4  月暴跌有修复的必要，结构性资产荒压力仍旧存在，当前博弈利率波段的安全边际显著上升。
        五一长假需要知道的这几件事。①国内：4  月份官方制造业  PMI  录得50.1%，略超季节性回落。春节效应下，三十大中城市地产销售增速连续三个月快速回升，4  月份则边际转弱，结构性分化持续。监管动态方面，银保监会要求对非信贷类银行表内外资产进行风险管理，银行保险业加大对外开放  12  条新政推出。
        ②海外：美国经济表现好于通胀，货币政策进入观察期，美联储并不急于加息或降息。欧元区经济边际回暖，德国表现趋弱，法、意两国超预期。
        ③大类资产表现：股强债弱，油价波动加大。主要经济体经济表现超预期，股强债弱。标普  500、德国  DAX  指数分别上涨  0.20%、0.79%，而  10  年德债、10  年美债利率分别上行  6bp、3bp，其中  10  年德债利率从-0.04%上行至  0.02%。此外，地缘政治因素扰动，原油价格波动加大。