其中，江苏、广东等东部地区，及四川、湖北、安徽等中西部地区，发行规模相对靠前。地方债发行利率溢价总体较去年下半年收窄，新疆、天津等溢价居前。
        地方债结构来看，发行久期明显拉长；专项新券投向棚改占比明显提升，投向在建项目也在增多。今年前  4  个月，一般新券中  10  年期占比由去年的  14.7%大幅提升至  52.2%，专项新券中  5  年期以上占比大幅提升  17.3  个百分点。同时，一般新券主要投向扶贫环保和基建相关领域，与一般财政支出情况较为一致；专项新券中棚改债占比较去年提升12.9  个百分点，在建基建项目续发募资增多。
        伴随收益率大幅上行等，地方债新券发行规模在  4  月明显回落，未来  2  个季度能否完成发行计划，取决于债市和流动性等因素的配合。在长端收益率大幅上行、流动性边际趋紧的背景下，今年  4  月地方债新券发行由前  3  个月月均  3949亿元降至  1093  亿元。按照计划，今年前  9  个月地方债新券发行工作要基本完成，由此推算未来  5  个月每月需发行  3572  亿元新券、单月发行规模仍不小。
        债市策略：利率债中短期仍面临调整压力，建议控制仓位和久期；转债关注存量的低价券和新券，同时，亦需注意赎回条款的触发节奏。尽管长端收益率的大幅上行提高了利率债的吸引力，利率债中短期仍面临调整压力，主要被低估的风险点包括：信用环境的趋势性修复、流动性环境的边际趋紧、CPI  通胀的快速上行等，建议控制仓位和久期，以票息策略和精选转债个券为主。近期，中高价、年初涨幅较小的转债出现较多债跌股涨的情形，反映此类个券性价比的下降。未来，可重点关注存量的低价券和新券，同时注意赎回条款触发节奏。
        市场回顾：货币市场利率涨跌互现，利率债收益率整体上行，转债指数下跌
        【利率】货币市场利率涨跌互现，利率债收益率整体上行。上周，SHIBOR  隔夜和  3  个月利率分别报于  2.5%和  2.9%，分别较前周回落  17BP  和上涨  8BP；10  年期国债和国开债收益率分别较前周上行  3BP  和  2BP  至  3.40%和  3.83%。
        【转债】转债和权益市场均下跌，转债跌幅小于权益。上周，中证转债指数、上证指数跌幅分别为  4.74%、5.64%。共  154  只转债参与交易；其中，15  只上涨，139  只下跌，东音（71.71%）、广电(13.49%）、未来（11.97%）涨幅居前。
        风险提示：  1.  宏观经济或监管政策出现大幅调整；
                              2.  社融大增导致经济预期的波动加大。